تجري المحادثات لإنهاء نهائيًا التعثر في سداد ديون سيلان السريلانكية البالغة 13 مليار دولار، والتي قد تؤدي إلى إصدار جديد مبتكر من السندات يرتبط بنمو الاقتصاد وإصلاحات الحوكمة، وهو هدف يسعى إليه المستثمرون في السندات. واتفقت الدولة المعسرة في جنوب آسيا ودائنيها مبدئيًا على استبدال الديون، التي توقفت عن سدادها في عام 2022 بعد أزمة في العملة، بسندات ترتبط بالنمو الاقتصادي، وتتبع تعافي البلاد. وتعتبر المشمولة بالدفعات المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي في السندات التي يمكن تضمينها في القوائم الكبيرة، خطوة كبيرة جدًا نحو تطوير هياكل الديون التي ستستقطب المستثمرين الدوليين إلى الدول النامية الأكثر خطورة التي بحاجة ماسة إلى تمويل.
وقالت حكومة الرئيس رانيل ويكرمسينغه، الذي يواجه انتخابات نهاية العام الحالي، الشهر الماضي إنها ستواصل المحادثات بشأن مقترحات السندات “بغية التوصل إلى وجهة نظر مشتركة خلال الأسابيع القادمة”، وهو مؤشر على قرب التوصل إلى صفقة. وقد اقترح دائنون آخرون في إصلاح الحكومة بديلاً لسندات الديون بمبلغ 9 مليار دولار جديدة تعتمد مدفوعاتها على الناتج المحلي الإجمالي بالدولار الأمريكي الذي تحققه سريلانكا في عام 2028.
مع خروج البلدان من التعثر، منحت بلدان مثل أوكرانيا وأوروغواي شهادات من حيث الملكية، والتي تعد وعودًا إضافية استنادًا إلى عوامل مثل تقلبات أسعار السلع التي تنتجها الدولة أو الناتج المحلي الإجمالي كوسيلة لإدراج الديون التي لا تزال تعاني من الخسائر. القراء يعتبرون السندات المرتبطة بالنمو الاقتصادي هي الطريقة التي يمكن من خلالها استعادة الاستثمارات التي هربت من نهاية السوق السيادية الأكثر خطورة في السنوات الأخيرة لصالح الأسعار العالية المعروضة في الولايات المتحدة وبلدان أخرى متقدمة.
من ناحية أخرى، قد تواجه إعادة هيكلة ديون سريلانكا التحديات التي تأتي من الانتخابات المقررة في نهاية العام الحالي، قبل أن تتمتع بأي نوع جديد من السندات قد يساعدعلى إعادة تشغيل الطلب على ديون الاقتصادات الفقيرة ولكن النامية بسرعة نمو. وقال أحد المستثمرين في سوق السندات الناشئة إنه “سيكون إشارة سيئة جدًا لسوقنا إذا لم نتبنى هذه السندات”. “سيكون التعويض منخفضًا، وسيرى الناس تعاملًا سيئًا، وأن هذا ليس مقبولًا كطبقة من الأصول”، أضاف.
تقترح الخطة الحالية للسندات الربط بالحوكمة “سندات متعلقة بالناتج المحلي الإجمالي، حيث يتضمن الخطة استبدال الديون غير المرتبطة بالنمو، المتوقفة عن السداد منذ 2022 بسندات ربطت بنمو الاقتصاد، ومن المحتمل أن يكون هذا هو الحل”. على الرغم من أن تقليل سعر الإصدار لإجراء الإصلاحات ليس مجرد حافز مالي عن طريق نفسه، إلا أنه من شأنه أن يعني أنه إذا انحرفت الحكومة المستقبلية عن المسار، “سيكون بإمكان المعارضة والمجتمع المدني أن يشير إلى تكلفة محددة”.
في السيناريو النموذجي الأدنى الذي يتم تقديمه للسندات الربط بالناتج المحلي الإجمالي، ستصل متوسط الناتج المحلي الإجمالي لسريلانكا بالدولار الأمريكي إلى 78 مليار دولار سنويًا على مدى ثلاث سنوات، مما يعني أن حاملي السندات سيضطرون إلى تحمل تخفيض آخر بأكثر من ثلثي القيمة الأصلية. ومع ذلك، إذا بلغ الناتج المحلي الإجمالي حوالي 90 مليار دولار، فإن المبلغ الجديد لسداد السندات المعادة الهيكلة سيرتفع بدلاً من ذلك بربعه. وفقًا لبيانات احصائية أولية من البنك المركزي، ربما يكون قد تعافى الناتج المحلي الإجمالي بالدولار الأمريكي إلى 84 مليار دولار في عام 2023.
