رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة الفتاح، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. في شهر مارس، صرح فيليب سواجل، مدير الهيئة المستقلة لمراقبة الأموال في الكونغرس الأمريكي، لصحيفة الفتاح أن أمريكا تواجه خطر صدمة سوقية في طراز ليز تراس مع تزايد ديونها بصورة كبيرة. وكان إشارته إلى “الميني” ميزانية أيلول 2022 لرئيسة وزراء بريطانيا السابقة – التي أدت إلى ارتفاع مفاجئ في عوائد سندات الحكومة البريطانية واضطرابات في الأسواق المالية – محاولة لصد الإرتياح، بدلاً من تحذير من الانهيار المحتمل.
ومن الصواب أن يطلق صوت الإنذار. الدين الأمريكي على مسار لا يُطاق. تتوقع مكتب الميزانية الكونغرسي أن يتجاوز معدل دين الولايات المتحدة إلى الناتج المحلي الإجمالي 106 في المئة نهاية العقد الحالي، وسيرتفع باستمرار. توقع مجموع العجز أن يبلغ متوسط 5.5 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي حتى عام 2030 – حوالي 2 نقطة في المئة أعلى من المتوسط بعد عام 1940. من المتوقع أيضًا أن تواصل دفعات الفائدة الصافية، التي تبلغ حاليًا حوالي 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، الارتفاع.
السياسة هي عامل مزعج. كل من الديمقراطيين والجمهوريين يلتفتان إلى أهمية المسؤولية المالية نظريًا، ولكن لا أحد مستعد لشد الأحزمة، خاصة في عام انتخابي. اقترح جو بايدن خطة ميزانية بقيمة 7.3 تريليون دولار لعام 2025. وعاهد منافسه الرئاسي، دونالد ترامب، بتجديد قوانين الضرائب التي تم تنفيذها خلال ولايته في البيت الأبيض، مما يمكن أن يضيف 5 تريليونات دولار أخرى إلى دين البلاد، وفقًا للجنة المسؤولة عن الميزانية الفيدرالية، مركز دراسات.
تضع نمو الدين لأمريكا ضغطًا صاعدًا على تكاليف الاقتراض على المدى الطويل. يمكن أن ترفع السياسة المالية الكسولة توقعات التضخم والمخاطر المتصلة بحمل الدين لفترات طويلة. سيحتاج أيضًا إلى استيعاب خطورة كبيرة من إصدار الديون بواسطة مستثمرين أكثر حساسية للسعر، مع مشاركة الاحتياطي الفيدرالي في التحديد الكمي. ترفع العوائد المرتفعة تكلفة الاقتراض ويمكن أن تضعف النمو الاقتصادي. يزيد من التعرض للتحركات السريعة والمضطربة في أسواق سندات الولايات المتحدة. هذا يؤثر بشكل آخر على الاعتماد الائتماني والاستقرار المالي في الخارج أيضًا، حيث تعمل سندات الخزانة الأمريكية كمؤشر لتسعير الديون على الصعيد العالمي.
قوة الاقتصاد الأمريكي تمنحه حرية كبيرة. دور الدولار كعملة احتياطية دولية يعني أن الطلب على الدين الأمريكي مستمر. ونمو الإنتاج الذي يقوده الذكاء الاصطناعي قد يساعد فعليًا في تخفيف مشاكله المالية. ولكن قد يحفز تأثير العالم الأمريكي على إنشاء ثقة خطرة بين سياسييها. تجاهل القرارات الضريبية والإنفاق الصعبة المطلوبة لوضع الدين على أسس أكثر استدامة يبقي الاقتصاد على مسار خطير في ظل العدمية السياسية والاقتصادية. على سبيل المثال، إعادة فترة رئاسة أخرى لترامب ستأتي مع العديد من عوامل مجهولة. التقارير التي تفيد بأن فريقه يقوم بإعداد مقترحات لضعف استقلال الاحتياطي الفدرالي قلقة للسيطرة على التضخم.
فهم السوق السندية الهادئ يعتمد على وضوح وثقة في سياسة الحكومة – كما يمكن أن تشهد تراس. يعرض الاستقرار الجيوسياسي المتزايد والمخاطر في الأسواق المالية، من رؤوس الأموال الخاصة إلى مشاكل السيولة في أسواق الخزانة، أيضًا. يمكن أن تعطل الصدمات النمو وتحدث ذروات ضارة في العوائد، مما يجعل ديناميات الدين أسوأ.
عاجلاً أم آجلا، يحتاج صناع السياسات إلى المشاركة في جهود ثنائية الأحزمة للتفكير بجدية حول كيفية تمويل أمريكا نفسها بمسؤولية. إذا لم يكن الأمر كذلك، قد يضطروا المتداولون المرعون بالسندات إليهم. كما قال كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، بيير أوليفييه جورينشاس، الشهر الماضي: “سيجب علينا أن نعطي شيئًا”.
