جرعة من الواقع: وأنا أكتب هذا، يتأخر الأصول الدخلية الرائدة المفضلة لدينا – صناديق الاستثمار ذات الدخل المغلقة (CEFs) – خلف الأسهم “العادية”.
ولكن هذا لا يعني أنني سأبدأ هذا المقال بـ نبرة حادة. الحقيقة هي، أن هذا التأخر في الأداء هو خبر جيد بالنسبة لنا، حيث أن هذه الأوراق المالية الغير محبوبة (والرخيصة!) التي تدفع 8٪ طويلاً تنتظر بفارغ الصبر لعودة طبيعية.
النتيجة هي فرصة للشراء (ربما سريعة الأمد) سنقوم بتحليلها الآن، خاصة بالنسبة لصندوق Adams للأسهم المتنوعة (ADX) الذي يدفع 6.7%، وهو استثمار أساسي (وتوصية شراء) من خدمة CEF Insider التي أقدمها.
لكن دعنا نبدأ بذلك التأخر في الأداء.
خلال السنة الماضية، عاد صناديق استثمار مغلقة تركز على الأسهم (حسب أداء فهرس CEF Insider Equity Sub-Index الخاص بنا) 8.9% حتى كتابة هذا، وهو بعيدًا عن 28.5% السوق الأسهم العادية. عادة ما يكون هذا الفهرس قريبًا من مؤشر S&P 500. والتأخر، عندما يحدث، عادة ما يستغرق بضعة أشهر، ثم يعود إلى تفوق ليعود إلى الوسط. سنة من العوائد أقل بكثير هو، بعبارة مختصرة، غريب.
لذلك ماذا يحدث هنا؟
صندوق PIMCO Dynamic Income Fund، وهو صندوق CEF يستثمر في السندات الأمريكية للشركات، وكذلك سندات أخرى (مثل سندات وكالات الحكومة، وسندات الرهن العقاري، وسندات في الخارج).
كما نرى أعلاه، بقيت القيمة العالية للسندوق لسنوات عديدة بعد عدة سنوات من الخذلان بعد اكتتابه. كانت هذه التقديرات الخاطئة، حيث نشأت تدفقات الدخل لديه طوال حياته. يدفع الصندوق 13.4٪ وقد حقق 228٪ من العوائد، بالكامل على شكل أرباح، منذ انطلاقه.
تكون ADX قد سحقت PDI على أساس العوائد الكلية منذ اكتتاب الأخير. ولكن يتداول ADX بخصم قدره 15.1٪، مقابل علاوة 14.3٪ لـ PDI.
عندما يحدث ذلك، سيشهد صناديق CEF عالية العائد مثل ADX تتضاؤل قيمتها بسبب خصوماتها. قد ترى الصناديق مثل PDI نمو علاواتها، وسوف يستفيد أفضل مديري الأصول من انخفاض العوائد (نظرًا لأن الأسعار والعوائد تتحركان بالاتجاه المعاكس) لتحقيق الربح.
هذا بالضبط ما فعله PDI في منتصف العقد 2010 ، عندما تفوق وجذب الكثير من المستثمرين، إذ جعل خصمه يتحول إلى علاوة. الاحتياطي الفيدرالي يفتح باب تكرار التاريخ.
