رحبت أرقام الصناعة بخطط طموحة من قبل Euronext ، مجموعة البورصة ، لتوحيد الآلاف من قوائم المنتجات المتداولة في البورصة المنتشرة عبر البورس السبعة إلى مكان واحد.
ومع ذلك ، فإن البعض متشكك في ما إذا كان بإمكان Euronext تحقيق هدفه – خاصة بحلول نهاية سبتمبر ، والذي يُعتقد أنه هدفه – بالنظر إلى الحساسيات السياسية حول صحة البورصات الوطنية.
لدى EuroNext أكثر من 3300 قائمة ETP منتشرة عبر Milan و Amsterdam و Paris و Oslo و Brussels و Dublin و Lisbon ، مع العديد من الأموال المدرجة في العديد من المواقع.
هذه السيولة SAPS وتضيف إلى فروق التداول والتكاليف ، وتآكل عائدات المستثمرين.
يُعتقد أن Euronext في مناقشات مع المشاركين في السوق حول تحويل جميع ETPs إلى تبادل واحد. قد تكون هذه حالة لتحريك جميع القوائم إلى أمستردام ، أو بدلاً من ذلك السماح لكل من مصدري ETP البالغ عددهم 45 عامًا الذين يستخدمون بورسيس بتبادل واحد لمنتجاتهم.
إذا كان من الممكن التغلب على العقبات ، فإن الكثير في صناعة ETF سترحب بذلك.
وقال نيك كينج ، رئيس شركة ETF في مدير الصندوق الهولندي Robeco: “نعم ، يمكنني بالتأكيد أن أرى فوائد في الجمع بين القوائم على تبادل مركزي واحد وتقليل التفتت الذي نراه في الوقت الحالي”.
وأضاف “إذا تمكنت من إقناع السوق بأن هذا سيحدث ، فسيكون ذلك جيدًا لجميع المعنيين”. “سيركز السيولة في عدد أقل من الأماكن وسيقلل من التكاليف-سيتم تقليل رسوم الإدراج وتكاليف صنع السوق. مع زيادة أحجام التداول ، يجب أن تنخفض الفروق أيضًا. “
أشاد أندرو جاميسون ، الرئيس العالمي لمنتج ETF في Citi ، بمبادرة Euronext باعتبارها “مفهومًا مثيرًا للاهتمام”.
“[One of] التحديات في أوروبا [has] وقال جاميسون: “كان التفتت على مستوى الإدراج المحلي”. “يمكن أن تكون فكرة وجود مكان واحد مجمعة جذابة.”
في الوقت الحاضر ، تهيمن ميلانو على قوائم ETF الخاصة بـ Euronext بـ 2019 ، لكن باريس (710) وأمستردام (634) تتميز أيضًا بنطاقات كبيرة ، في حين أن دبلن وبروكسل وأوسلو لديهم حفنة فقط ولا يوجد في لشبونة.
ومع ذلك ، يخشى بعض المشاركين في السوق من أن الحواجز السياسية والتنظيمية أمام Euronext التي تعزز قوائمها قد تكون لا يمكن التغلب عليها.
“مع حالة السوق الآن ، أشك في أنه سيكون من السهل تحقيقه. قال برونو بولين ، الرئيس التنفيذي لشركة أوسيام: “كل دولة ، لأسباب سياسية ، ستدافع عن العشب”. لدى مدير الأصول ETFs المدرجة في باريس وميلانو ، وكذلك في بورصة لندن غير اليورونكست ، و Deutsche Börse's Xetra و Six Swiss Exchange.
“ألق نظرة على ما يحدث الآن مع تقرير Draghi [on lagging EU competitiveness]. في حين أن كل دولة مواتية للتقرير ، إلا أنها لا تتفق – على الأقل – على إجراءات محددة يجب اتخاذها “.
“تاريخياً ، عندما تتحدث إلى فريق مبيعات ، يقولون إنهم يحتاجون إلى شيء في سوقهم لأسباب وطنية. وقال إنه من وجهة نظر العمل ، فهي ليست فعالة للغاية “، كما قال ، مع الموقع الأكثر أهمية لمستثمري التجزئة.
أشار جاميسون إلى أن اللوائح في بعض الولايات القضائية ، مثل ألمانيا وسويسرا ، تتطلب قائمة محلية ، مما يعقد أي محاولات للتوحيد.
علاوة على ذلك ، فإن مكان إدراج EuroNxt الموحد “لا يزال” نسبة صغيرة نسبيًا من السوق “، مع ذخيرة ETPs المدرجة في حاجب البورصات” أصغر بكثير “من تبادل لندن وسويسري و Xetra.
يدعي LSE أنه “المركز الأوروبي الرائد لصناديق الاستثمار المتداولة” ، مع أكثر من 1700 صناديق من صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الرئيسية ، وهو رقم بالون إلى 2600 عند العوملة في قوائم مختلفة قائمة على العملة. يتميز Exchange Xetra بأكثر من 2300 ETPs ، في حين أن Six لديه 2100.
نتيجة لذلك ، يتم سرد ETF الأوروبي المتوسط على 3.5 Bourses ، وفقًا لـ ETFBook ، مزود بيانات.
يعد Poulin من بين أولئك الذين يفضلون رؤية التوحيد الذي يشمل جميع أشكال القارة ، قائلاً “بالنسبة لنا ، سيكون سوقًا واحدًا بما في ذلك المملكة المتحدة أفضل”.
يعتقد كينيث لامونت ، مدير الأبحاث في Morningstar ، أن خطط EuroNext كانت “خطوة في الاتجاه الصحيح” و “يجب أن صفق” إذا نجحت.
ومع ذلك ، بالنظر إلى التفتت وعدم السيولة التي تصيب سوق ETF الأوروبي البالغ 2.4 تريوت ، وافق مع Poulin على أن الحل على مستوى القارة سيكون من الأفضل.
“[This] قد تحل القليل من المشكلة لأنك تقوم بتوحيد بعض الأسواق المحلية في أوروبا ، لكنها ليست جميع الأسواق المحلية في أوروبا. وقال لامونت إنه دون المستوى الأمثل “.
“من مصلحة الصناعة بأكملها التعاون [a pan-European solution]”، أضاف. “[But] إنها مشكلة عمل جماعية. يريد الجميع في السوق أن يحدث ذلك ولكن لا أحد لديه سلطة القيام بذلك. يجب أن يكون الحل التنظيمي من أعلى إلى أسفل. “
كان لدى كل من King و Jamieson أيضًا مخاوف بشأن عملية التسوية التي قد يعتمدها EuroNxt لخدمة صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بهم إذا كانت جميعها في تبادل واحد ، خوفًا من أن هذا قد يخلق تجزئة إضافية لأصحاب الأصول. قال لامونت: “لدى EuroNxt بعض التاريخ في هذا الصدد”.
قد يكون الأمر كذلك أيضًا أن EuroNext سيسعى إلى رفع رسوم قائمة ETF الخاصة به ، للتعويض عن فقدان الإيرادات إذا لم يعد لديه قوائم متعددة.
قال Euronext إنه “لا يعلق على هذا الموضوع” ، لكنه أضاف “كما هو موضح في” ابتكارنا من أجل النمو الاستراتيجي “لعام 2027 ، نحن ملتزمون بمعالجة التجزئة في سوق ETF الأوروبي لإلغاء قفل إمكانات النمو الكاملة.
“كجزء من خارطة الطريق الخاصة بنا ، نخطط لتقديم حل موحد وتجارة وتجارة ما بعد التجارة لصناديق الاستثمار المتداولة. تهدف هذه المبادرة إلى التخلص من الحاجة إلى قوائم متعددة ، وتبسيط توزيع ، وتعزيز السيولة وتحسين كفاءة ما بعد التجارة. “
