تقدمت الأسهم الأمريكية والأصول الأخرى ذات المخاطر بعد انتصار دونالد ترامب القاطع في الانتخابات، ولكن المستثمرين في السندات أشاروا إلى الأسباب التي قد تجعل النشوة لا تدوم طويلاً إذا كانت سياسات حملة المنتخب تسبب ارتفاع التضخم. وقالت تينا فوردهام مؤسسة شركة فوردهام جلوبال فورسايت التي تقدم الاستشارات للمستثمرين والتنفيذيين الشركاتية في قضايا سياسية، “إن مصطلح ‘اندفاع’ هو مصطلح جيد لما قد تعرضنا له”. وأضافت أن الفوز الجمهوري كان جيدًا للأسهم، لكننا “لا نعيش في بيئة اقتصادية مماثلة لتلك التي كنا عليها في عام 2016، وسياسات ترامب تزيد من التضخم. أعتقد أنه في نهاية المطاف يتقاطع ذلك مع توقعات بشأن دورة خفض معدل الاحتياطي للفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية”.
وقد حقق كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك كومبوزيت رقمين قياسيين جديدين يوم الأربعاء، حيث ارتفعا بنسبة 2.5 في المئة و3 في المئة على التوالي. وعلى الرغم من أن المستثمرين يواجهون دائمًا خوفًا من قراءة كثيرة في الحركات المبكرة بعد الانتخابات الرئاسية، وحذروا من خطر “الاستدراك” في الفترة الزمنية قبل الاقتراع، إلا أن العديد من المحللين والمستثمرين قالوا إن التوتر بين أجزاء مختلفة من برنامج ترامب السياسي يزيد من مخاطر التراجع.
وحذر الاقتصاديون من أن عددًا من سياسات ترامب المقترحة، بما في ذلك خفض الضرائب على الشركات وفرض رسوم جمركية وترحيل ملايين المهاجرين، قد يسبب عودة للتضخم في الوقت الذي اكتسبت فيه مجلس الاحتياطي الاتحادي الثقة بأنها سيطرت على زيادة الأسعار. كما أشارت التقديرات السوقية يوم الأربعاء إلى أن المستثمرين كانوا ما زالوا يتوقعون أن يعلن الاحتياطي انخفاضًا بربع نقطة في معدل الفائدة يوم الخميس، لكنهم خفضوا توقعاتهم لتخفيضات الفائدة على مدى الـ12 شهرًا القادمة.
وتقول كريستينا هوبر، استراتيجية السوق العالمية الرئيسية في Invesco، “إن لدينا رد فعل براق الآن، لكن أعتقد أنه سيكون هناك تراجع على الأقل إلى حد ما كلما سمعنا أكثر من المنتخب”. وعلى الرغم من أن المستثمرين في الأسهم كانوا يركزون بشكل رئيسي يوم الأربعاء على الجانب الإيجابي للمعادلة، إلا أن هناك بالفعل بعض مناطق النشاط تشير إلى مخاوف طويلة الأمد. وكانت القطاع الأسوأ أداءً في مؤشر S&P 500 هو العقارات، وهو قطاع تترابط عوائده بشكل كبير مع معدلات الفائدة. وانخفضت قطاعات أخرى حساسة لمعدلات الفائدة مثل الخدمات العامة.
وشدد روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في PGIM Fixed Income، على أن حجم الاقتصاد الأمريكي وسوق السندات الخاص به يجعله أقل عرضة للتقلبات التي هزت المملكة المتحدة عندما حاولت رئيسة الحكومة السابقة زيادة الاقتراض بشكل جذري في عام 2022. وأضاف: “أعتقد أننا في سوق حيث لا تزال هناك مزيد من الشرائح من الشراء من البائعين”. وشدد المستثمرون أيضًا على أنه بينما كانت نتائج الانتخابات الرئاسية يوم الثلاثاء حاسمة، وكانت الجمهوريين قد اكتسبوا السيطرة على مجلس الشيوخ، هناك قلة من الوضوح حول من سيتحكم في مجلس النواب، والذي قد يؤثر على سلطة ترامب في تنفيذ مقترحات أكثر جرأة. وسوف يكون المستثمرون في السندات “يولون الكثير من الاهتمام” بتوزيع القوى النهائي في الكونغرس، على حد قول ديك مولاركي، المدير الإداري في إدارة SLC.
وإذا استمرت عوائد السندات في الارتفاع، توقع المستثمرون أن لن يتمكن المستثمرون في الأسهم من أن يتجاهلوه إلى الأبد. وقال مات بيرون، الرئيس العالمي للحلول في جانوس هندرسون، إدارة الأصول المقدرة بنحو 380 مليار دولار، “بصفة عامة نحن نتبع موقفًا لصالح المخاطر”، “هناك بالتأكيد عودة لتحقيق الأرباح”، ويمكنك التخلص من بعض المخاطر الجانبية بسبب النتيجة الحاسمة. ولكنه أضاف: “قضية العجز وقضية معدلات الفائدة ستكون شيئًا يجب على أسواق الأسهم التعامل معه. لا أعتقد أنها يمكن تجاهله”.
