ستختار رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة Financial Times، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. تشير إحدى التقارير الصادرة عن البورصة الأمريكية Cboe إلى أنه من الصعب أن يفهم شخص ما شيئًا ما عندما يعتمد راتبه على جهله. تدعو Cboe في هذا التقرير إلى “إشاعة الحقائق” ونفي بعض الأساطير المحيطة بخيارات الصفر الأيام حتى انتهاء المدة. تحقيقاً للحقيقة، ترى Cboe أن خيارات الصفر الأيام حتى انتهاء المدة هي “متوازنة بشكل رائع، وسائلة للسوائل ومنظمة” وتساهم في تعزيز بيئة تداول “ديناميكية”. في المجمل، تعتبر الخيارات أداة استثمار مجربة ومنظمة بشكل جيد تم تداولها على البورصات المسجلة والمنظمة منذ عقود، والتي يجب الترحيب بها بسبب إمكانية استثمار مستهدف، توليد الدخل السلبي، تعزيز الحماية من المخاطر وتوليد الدخل.
من الصحيح أن الفرق بين القمار، التكهن، التداول والاستثمار يكمن في وجهة نظر الشخص. على الرغم من أنه يمكنك الاعتقاد بوجود فروقات واضحة، إلا أن الأسواق تكون أكثر صحة عندما يكون هناك خليط من جميع أنواع الأنشطة. كما لوحظ منذ نحو 40 عامًا، إن الضجيج الناتج فعليًا هو قيمة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشك حيال تفجير تجارة الصفر الأيام حتى انتهاء المدة على نحو ما يُعتبر خطرًا نظاميًا ضخمًا دائمًا ما يبدو قليلاً غير صحيحاً. على الأرجح، من الطبيعي أن نكون مُظَلمين أمام شيء نما بشكل هائل منذ بدايته في عام 2022 وحتى يبدو أن له تأثيرًا على الأسواق في بعض الأيام.
ومع ذلك، فإن طبيعة المركات الزائرة لخيارات الصفر الأيام حتى انتهاء المدة تعني أن تأثيرها، حسنًا، عابرة. الخطر مفتوح ومغلق في نفس اليوم. علاوةً على ذلك، يظل سوق خيارات الصفر الأيام إلى انتهاء المدة بسيطًا نسبيًا مقارنة بالكم الهائل من التداول الذي يحدث على مستوى الفهرس الذي تشير إليه.
أخيراً، تكون هذه الحقائق من هذا القبيل مفيدة في كثير من الأحيان، حتى عندما تكون شديدة الانحياز للنفس. بصفتها بورصة الخيارات الأمريكية السائدة، فإن لدى Cboe بيانات أفضل حول الظاهرة مقارنةً باللاعبين الآخرين. على سبيل المثال، بناءً على أحجام التداول، والتعقيد، والتكرار، يقدر أن المؤسسات المالية (ربما الشركات التجارية وصناديق الاستثمار) تشكل 60-70 في المئة من تجارة خيارات الصفر الأيام حتى انتهاء المدة. وبمعنى آخر، لا يعود هذا محتوى للتجارة بالتجزئة YOLO.
ولكن يتشابك Cboe في المحاولة لإظهار أن خيارات الصفر الأيام حتى انتهاء المدة هي نوع ما من أداة إدارة متوازنة للمخاطر. ليست كذلك. إنها تذاكر سحب في النتائج المالية. يحب الناس المقامرة، ويحب أشخاص آخرون تقديم البنود المالية التي يراها الناس. وبشكل عام، الفائزون ليسوا المقامرون وإنما الكازينو. كما لوحظ في ورقة بحث نشرت قبل عام (ألفافيل تحت التأكيد أدناه): نحن نستخدم التطورات ذات الصلة بالبورصة مؤخرًا لتحديد التجارات بالخيارات التي تنشأ عن المستثمرين بالتجزئة، ونجد أن أكثر من 75% من تجاراتهم في خيارات مؤشر S&P 500 اليوم هي في عقود 0DTE. في حين يستفيد المستثمرون بالتجزئة من تحسينات كبيرة في الأسعار على شكل انخفاض في الانتشار الفعال، إلا أنهم يتعرضون لخسائر كبيرة في المتوسط: بين فبراير 2021 وسبتمبر 2023، خسر المستثمرون بالتجزئة 241،000 دولار في اليوم المتوسط؛ منذ إدخال التقويم اليومي في مايو عام 2022، زاد هذا الرقم ليصل إلى خسائر متوسطة تبلغ 350,000 دولار في اليوم.
