روالا خلف، رئيس تحرير الفاينانشيال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. شركة State Street Global Advisors حذرت المستثمرين من أنهم قد يواجهون تكاليف إضافية بسبب نهج الشركة للتغيير القادم إلى التسوية اليومية T+1 في الولايات المتحدة. هيئة الأوراق المالية والبورصات تقلص وقت التسوية للأسهم الأمريكية والسندات الشركاتية من يومين، المعروفة في الصناعة ب T+2، إلى يوم واحد، أو T+1، في 28 مايو. كندا والمكسيك تتجهان أيضا نحو التسوية بنظام T+1 للأوراق المالية. هناك العديد من الشركات التي تقلص دورات التسوية لصناديقها المقدمة في أوروبا بينما يقترب موعد الموعد النهائي. ولكن مجلس شركة State Street Global Advisors ليوكسمبورغ Sicav، الهيكل الاستثماري ذات المواصفات المفتوحة، قال للمستثمرين في وقت سابق هذا الشهر إنه لن يقلص دورة التسوية لصناديقه، التي يتم تسويتها حالياً بنظام T+2، قبل خطوتها الأمريكية. أشار المجلس إلى أن هذا القرار “كان محْرَكًا أساسًا” من جهة أن الدورة التسوية خارج أمريكا الشمالية لن تتغيَّر إلى T+1، حسبما يقول الرسالة. تحققت المملكة المتحدة من إمكانية تقليص دورة تسوية الأوراق المالية بحلول نهاية عام 2027، في حين أن الاتحاد الأوروبي أشار أيضاً إلى نيته اعتماد T+1. تحذر لوحة State Street Global Advisors Luxembourg Sicav المظلة الاستثمارية للشركة المستثمرين من أن الالتزام بدورة التسوية الحالية “قد ينجم” عن تكلفات إضافية على بعض الصناديق الفرعية، “بصفة خاصة على التدفقات الكبيرة”. قالت اللجنة إن التكاليف الإضافية يمكن أن تتضمن الائتمان القصير المدى أو السحب الزائد، والتقييم المتغير والضرائب المضادة للتخفيف، في حين يمكن أن تزيد تكاليف السماسرة عندما تطلب الشركة تمديد التسوية T+1 لبعض الصفقات “معينة”. قد يقوم مدراء المحافظ أيضاً باستخدام النقد أو العقود الآجلة المتداولة على البورصة “لإدارة تأثير الانحراف”. انخفضت State Street Global Advisors عن التعليق على ما إذا كان نهجها سينطبق على مظلات صناديقها الأخرى.
قال أدريان ويلان، رئيس المخابرات التنظيمية العالمية في براون براذرز هاريمان: “اتخذ العديد من الصناديق قرارًا بالحفاظ على دورة الاستثمار T+2 على الصناديق وسيديرون عدم مطابقة تدفقات أوراق المال الشمالية مع الأدوات المتاحة لتحقيق ذلك”. كما قال أنها قد تحتاج أيضاً إلى مراعاة ما إذا كان لدى موزعيها القدرة على قبول فترات تسوية أقصر. تعتمد التكاليف الإضافية على حجم وطبيعة الصندوق، فضلاً عن تدفقاته. بعض الشركات كانت تكييف دورات تسوية الصناديق إلى T+1 على مستوى المظلة، بينما يتخذ آخرون قرارات على مستوى الصندوق الفرعي بناءً على مستوى حيازاته الشمالية. يقوم بنك بيكتيه بتقليص دورات تسوية الصندوق بدرجات متفاوتة على 35 منتجاً على سبيل المثال. قال جيرارد والش، رئيس حلول العملاء، والمصرفية والأسواق في نورثرن ترست إن “وتيرة الأسئلة” من مديري الأصول كانت “ترتفع بسرعة كبيرة” مع اقتراب تاريخ التنفيذ ل T+1 في الولايات المتحدة.
قال إن ريدويل، ساندس كابيتال وفيريتاس قد أعلنت مؤخراً للمستثمرين أنها ستقلل دورات تسوية الصناديق من T+3 إلى T+2 على مستوى المظلة قبل التغييرات في الولايات المتحدة. قال والش إن مديري المحافظ الذين يديرون استراتيجيات عالمية سيضطرون إلى إدارة “عدم التطابق” في أوقات التسوية عند تداول الأوراق المالية في أماكن مختلفة. على سبيل المثال، سيكون هناك اختلاف يوم واحد إذا أراد المدير بيع سهم أوروبي تداول على T+2 وشراء سهم أمريكي تداول على T+1. سيجب عليهم أيضاً إدارة عمليات تحويل العملات، أضاف. وقال والش إن “المصدرين آخرين” لاتخاذ قرار نهائي حول إدارة التحول إلى T+1 يجب أن يكونوا مجلس الصندوق بسبب التكاليف والآثار على الأداء. *Ignites Europe هو خدمة أخبار تنشرها شركة FT Specialist للمحترفين العاملين في صناعة إدارة الأصول. يتوفر تجارب واشتراكات مجانية على igniteseurope.com.
