مرحبًا بك في رسالة النشرة الإخبارية الأسبوعية التي تقدمها رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة Financial Times. تتضمن هذه النشرة العديد من المقالات المفضلة لديها.في مجال الأسواق الأمريكية، شهدت الأسهم الأمريكية ارتفاعًا متزامنًا مع الدولار هذا العام، وهو انحراف عن الاتجاهات التاريخية التي دفعت بعض المحللين إلى التساؤل عن مدى قدرة الارتفاع على المقاومة لقوة الدولار.فقد ارتفع الدولار بنسبة 4.7% مقابل سلة من ست عملات نظيرة هذا العام، بينما في نفس الفترة ارتفع مؤشر وول ستريت الرئيسي S&P 500 بنسبة 7%.وقال ميسلاف ماتياكا، رئيس استراتيجية الأسهم العالمية في JPMorgan: “إذا استمر الدولار في ارتفاعه، ستعاني الأسهم، وتاريخيًا ترتبط الأسهم والدولار بعلاقة عكسية قوية.” وكان ارتفاع الدولار – الذي دفعته زيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي – أحد العوامل التي فاقمت من وزن الأسهم في عام 2022، وبلغ فهرس الدولار 8% في تلك السنة، بينما فقد مؤشر S&P 500 ما يقرب من خُمس قيمته، وهو أكبر انخفاض سنوي منذ أزمة الثقة في عام 2008. عندما يكون الدولار قويًا، تتحوّل مبيعات الشركات الأمريكية في الخارج إلى عملات دولار أقل، مما يقدم أرباحًا أقل ويؤدي إلى ضربة محتملة للأرباح والتقييمات. ولكن تمكنت الأسهم من “هضم” ارتفاع الدولار هذا العام بشكل أفضل لأن “وتيرة قوة الدولار ليست حادة مثل 2022″، وفقًا لكريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار لشركة iShares Emea في BlackRock. كما لفت إلى أن معظم البنوك المركزية الكبرى، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، يبدون أنهم يتحركون من دورة الشد إلى دورة التيسير، على عكس عام 2022، وأن أي تخفيض في أسعار الفائدة الأمريكية من المحتمل أن يضغط على الدولار. “نحن في ذروة دورة الفائدة. نعم، تم تأجيل التوقعات، ولكن ما زلنا نتوقع بدء دورة تخفيض الفائدة.” واستمرت الأسهم في الصعود هذا العام حتى وقتنا هذا، حتى بينما قام المتداولون بضبط توقعاتهم بسرعة لتقليص توقعات الخفض في أسعار الفائدة الأمريكية. تقوم أسواق السواب بالتسعير بالكامل لقطعة واحدة بنسبة فائدة في الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2024؛ وفي نهاية عام 2023 كانوا يتوقعون أكثر من ستة. في الواقع، يبدو أن الأسهم والدولار استجابتا بشكل غير معتاد للسائق نفسه في الأشهر الأخيرة، وفقًا لبينكي تشادها، الاستراتيجي العالمي الرئيس في بنك دويتشه. “نمو أفضل في الولايات المتحدة يعني فرصًا أفضل للأرباح والأسهم الأمريكية [لكن] يعني أيضًا زيادة في الفوائد الأمريكية – خفض أقل في أسعار الفائدة – ودولاراً أقوى، نظرًا لأن النمو في أماكن أخرى لم يكن جديرًا بالثقة”، وفقًا لتشادها.
ومع ذلك، يحذر بعض الاستراتيجيين من أن الارتفاع في الأسهم قد لا يكون قادرًا على تحمل قوة الدولار لفترة طويلة أكثر. “الأرباح مقبولة إلى حد ما – حتى الآن – ولكن في حال استمرار هذا الوضع قد يبدأ الأمر في الصعوبة بعض الشيء”، وفقًا لكيفن ثوزيه، عضو لجنة الاستثمار في شركة كارميناك الفرنسية. وقد يتأثر تأثير قوة الدولار بشكل غير متساو عبر السوق. قد تظهر الأسهم التكنولوجية الكبرى، التي دفعت بشكل كبير تقدم S&P 500 على مدار العام الماضي، أنها أكثر صمودًا من الشركات الأخرى للتأثير على أسعار سلع وخدمات الشركات الأمريكية في الخارج من جراء الدولار القوي. “يجعل العملة القوية السلع والخدمات الأمريكية أقل قدرة على المنافسة على أساس دولي”، وفقًا لجاك أبلين، المدير الاستثماري الرئيس في Cresset Capital. “لا أعتقد أن العملة القوية ستمنع شخصًا ما من شراء رقاقة Nvidia أو استخدام Amazon [لكن] من المحتمل أن نرى تأثيرًا في الجزء الوسطي من S&P 500.” وقد يعني ارتفاع الدولار أيضًا أنه، بعد تأخر مكاسب وول ستريت على مدار العام الماضي، قد تبدأ أسواق الأسهم في مناطق أخرى باللحاق بالمكاسب. “قد نجد أنفسنا في فترة حيث قد تكون الأسواق بعيدًا عن الولايات المتحدة قادرة أخيرًا على التفوق”، وفقًا لأندرو كول، رئيس فريق الأصول المتعددة في Pictet Asset Management.
