في الوقت الحالي، قدمت وزيرة المالية البريطانية راتشيل ريفز ميزانيتها الأولى. وكان مكانًا بارزًا. فماذا يعني ذلك بالنسبة للسندات الحكومية البريطانية “الجيلتس”؟ ببساطة، ليست هذه القصة أحلام حاملي السندات. ولكنه أيضًا ليس كابوسًا. كانت الأمور تسير بشكل جيد جدًا بالنسبة للجيلتس. عندما وقفت ريفز لتلقي كلمتها في البرلمان يوم الأربعاء، كانت الجيلتس لأجل 10 سنوات قد ارتفعت بحوالي 8 نقاط أساس من مستويات عائد الإغلاق في الثلاثاء. وعندما جلست كانت قد ارتفعت ثلاث نقاط أخرى. وكما نعرف جميعًا، ترتفع الأسعار عندما تنخفض العوائد. ومع ذلك، الأمر الذي يجعل الخطابات الميزانية صعبة هو أنها تحتوي على الكثير من المعلومات، ولكن ترتيب هذه المعلومات يجعل من الصعب تجميع صورة كاملة. ما يحتاجه سوق السندات الحكومية حقًا هو الأرقام. وهذه الأرقام تأتي من منظمة النفط والغاز البريطانية وغرفة التجارة والصناعة. وتُصدر جميعها بعد أن تجلس وزارة الخزانة. كيف استقبل سوق السندات هذه الأرقام؟ بشكل سيء. ارتفعت عوائد الجيلتس لمدة 10 سنوات بما يقرب من 20 نقطة أساس بينما كان الناس يفهمون تقرير منظمة الميزانية والاقتصاد (OBR) الذي يضم 205 صفحة. والآن هم يرتفعون بـ 16 نقطة أساس أخرى ليتداولوا عند 4.52 في المئة.
زادت ميزانية العام 70 مليار جنيه سنويًا، مع الثلثين للإنفاق الحالي وثلث واحد للإنفاق الرأسمالي. وهذا فهم ما يقارب الـ 0.5 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025. زايدة في استهلاك الإيرادات 36 مليار جنيه سنويًا ورفع الضرائب إلى رقم قياسي يبلغ 38 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يعني مقدرة أقوى للبنك المركزي البريطاني على خفض معدل الفائدة. أما النصف الآخر فتم تمويله عبر 32 مليار جنيه جديدة سنويًا تعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2 في المئة في عام 2026، لكن يترك الإنتاج دون تغيير في المدى المتوسط.
تحدثت ريفز عن فتح حصة للإنفاق رأسماليًا في نوعية الدفع عن الجيلتس، والذي أثار قلقًا. فرغم أنه من المتوقع أن يزيد الدين الصافي الحكومي من الناتج المحلي الإجمالي في غضون 5 سنوات، إلا أن هذا لم يكن بالمستوى المتوقع. حتى باستخدام زيادة في أسعار التأمين الوطني لأرباب العمل، لا تزال هناك احتمالات أن القواعد الجديدة للدين لن تحقق الهدف المحدد، وإذا حدث ذلك قد تضطر الحكومة إلى رفع الضرائب أو خفض الإنفاق أو تغيير شروط القيم المالية. في المجمل، هذا لن يؤدي إلى كارثة جديدة في عالم السندات، ولكن سيكون تحد متزايد على المدى الطويل لريفز في مواجهة عتب بعض البنوك على زيادة عائدات السندات. لكن لا تزال هناك تحديات تنتظر ريفز مستقبلًا.
