تم اضطرار المستثمرون والمحللون الذين اختاروا توقعات تقليص أسعار الفائدة هذا العام إلى التخلص منها نتيجة ارتفاع أسعار النفط والمعادن، مما يزيد من الضغوط التضخمية، مما يعيد إلى الأذهان مخاوف من ضرورة الاحتفاظ بأسعار الاقتراض “أعلى لفترة أطول”. لقد أدى هذا التحول النفسي في السوق إلى مراهنات تقول بأن الاحتياطي الفدرالي سيقوم فقط بقطع نقاط فائدة بمقدار ربع نقطة هذا العام، مقارنة بالستة أو أكثر المتوقعة في يناير والثلاث المشروعة من قبل الاحتياطي الفدرالي الأكثر تحفظًا. لكن بعد أن فاق التضخم في الولايات المتحدة هذا الأسبوع التوقعات للشهر الثالث على التوالي، يتعين على تجار ومديري الصناديق أن ينظروا بتمعن إلى افتراضاتهم.
في حين أن القناعات المتفائلة قد “رميت فقط خارج النافذة”، وفقًا لجريج بيترز، المدير المشارك للاستثمار الثابت في بي جي أي أم. أدلى بيترز بتصريح قال فيه إن المستثمرين “كانوا يتصرفون بمزيد من العقلانية الآن مقارنة بما كانوا عليه في بداية العام”. ولم يعد البحث والتأمل في الأمر يتناسب مع الحالة التي كانت فيها الأمور في ديسمبر، عندما قدم الفدرالي أقوى إشارة حتى الآن على أنه لن يرفع تكاليف الاقتراض مرة أخرى، والتي تشير إليها توقعات رسم بياني الفدرالي الرسمي بأن هناك ثلاث قطع بمقدار نقطة ربع هذا العام.
تقوم تأثيرات إعادة النظر في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بحدوث تأثير في أسواق أوروبا أيضًا، حيث يتوقع المستثمرون الآن حدوث ثلاث قطع نقاط للبنك المركزي الأوروبي واثنتان لبنك إنجلترا في العام 2024، مقارنة بأكثر من ستة المتوقعة لكل منهما في بداية العام. ويقول تورستين سلوك، الخبير الاقتصادي في شركة الاستثمار أبولو: “من الواضح جدًا أن القصة السردية تتغير. عدم اليقين حول القصة السردية لمسار الفائدة هو سبب الطبيعية لنشاط الأسواق في الوقت الحالي”.
الاقتصاد العالمي ظهر أكثر مرونة مما كان يتوقعه الكثيرون، مع ارتفاع مؤشر جيه بي مورجان لمديري شراء الإنتاج العالمي إلى مرحلة النمو في يناير للمرة الأولى منذ عام 2022، واستمر في النمو في فبراير ومارس. تعقد كين شينودا، مدير المحفظة في DoubleLine، على أن “ما زلت أعتقد أن الفدرالي يرغب في القيام بقطعة واحدة على الأقل هذا العام، ولكنهم ليسوا على عجلة من أمرهم للقيام بذلك، وسوف ينتظرون حتى يأتي المزيد من البيانات ليرصدوا المزيد من العمليات المالية”.
وعلى الرغم من التقدم المحرز في الرسم على السندات الحكومية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بمقدار 0.6% منذ بداية العام، فإن ارتفاع التوقعات ببقاء الأسعار مرتفعة لفترة طويلة أدى إلى بيع كميات هائلة من السندات الحكومية على جانبي الأطلسي. على الرغم من ذلك، فإن الفجوات الائتمانية، أو الأقساط التأمينية التي تدفعها الشركات المستفيدة لإصدار ديون على مظاهر خزانة الولايات المتحدة، تتسلق لاتزال حول مستويات قياسية منخفضة على مدى السنوات مدفوعةً بالطلب المرتفع على السندات الجديدة والتدفقات النقدية المتوهجة.
فيما يتعلق بالأسواق الأسهمية، فقد لم تؤد إعادة النظر في الأسعار إلى تهدئة الأسواق، مع تسجيل مؤشر S&P 500 للأسهم الكبرى ارتفاعًا بنسبة 7.4٪ هذا العام، مع مساعدة قوة الاقتصاد الأمريكي والحماس بشأن احتمالات الذكاء الاصطناعي. ولكن بدأ بعض المستثمرين في تحذير من أنه مع تأكيد حقيقة بقاء أسعار الفائدة عالية، قد يكون النشوة السائدة في سوق الأسهم قد بلغت نقطة الإكتفاء. في قول مارك داودينج، مدير الاستثمار في RBC BlueBay Asset Management: “يبدو وكأننا قد حققنا تقدمًا سهلًا ولكن المناظر تتحول إلى تحديات أكبر”.
