المال (الحجم) ليس كل شيء (للتقييمات)

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

أرسلت بيانات رواتب ADP Soft وتقرير Soggy ISM الذي صدر أمس العائد لمدة 10 سنوات بشكل حاد. هل التباطؤ وشيك؟ يبدو أن الرئيس دونالد ترامب يشتبه في ذلك: لقد جدد دعواته لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي “بعد فوات الأوان” باول لخفض أسعار الفائدة. المخاطر لأرقام الوظائف الشهرية يوم الجمعة مرتفعة. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: infonged@ft.com.

عرض النقود

كانت هناك دائمًا أقلية صوتية في الأسواق المالية التي تقول إن المحدد الرئيسي لأسعار الأصول هو مبلغ الأموال التي تتجول. يمكنك أن ترى لماذا قد يفكر “أخصائيي التقييم” (مصطلح اخترعنا للتو) كما يفعلون. فيما يلي مخطط للتغييرات السنوية في الأموال العريضة (M2) التي تم رسمها مقابل التغير السنوي في مستوى S&P 500. قمنا بتكبير التغييرات في سلسلة المال لإظهار كيف ، خلال العديد من الفترات ، تتبع أسعار الأسهم أحجام الأموال:

هناك الكثير من المؤهلات التي يتعين اتخاذها هنا. هناك الكثير من التفسيرات المحتملة لهذا النمط بخلاف السببية البسيطة. ما هو تعريف المال أو السيولة التي تستخدمها الأمور كثيرًا ، وهناك الكثير من التدابير الوطنية القياسية مثل M2 ، خاصةً بالنظر إلى أن النظام المالي متعدد الجنسيات. وسرعة المال ، وليس فقط المجلد ، يجب أن تهم. ولكن مع ذلك ، فإن الحدس النقدي لديه قبضة: دفع الأموال إلى النظام المالي وسأسعار الأصول المالية تمتصها وسوف ينزلون. لا يوجد لديه رؤية منزلية صلبة ، لكننا نعتقد بعض نسخة من التقييم النقدية ربما تحمل ، على الأقل بعض الوقت.

لذلك اعتقدنا أنه قد يكون من المفيد نظرة عامة على المكان الذي يقف فيه عرض النقود الآن-مع التركيز على M2 ، الذي يشتمل على النقد في متناول اليد ، والمال في حسابات الفحص/التوفير ، وغيرها من مركبات التوفير قصيرة الأجل مثل صناديق سوق المال والأقراص المدمجة. بعد الارتفاع بسرعة من 2020 إلى 2022 ، عندما أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيفًا كميًا ، انخفض M2 في عام 2022 وأوائل عام 2023 لكنه انتعش بشكل حاد. هل هذا دعم أسعار الأصول ، أو ربما دفعها إلى منطقة الفقاعة؟

النظر في ما تسبب في انخفاض عرض النقود ، ثم الارتفاع. من 2022 إلى 2023 ، قامت أسعار الفائدة المرتفعة بضبط الإقراض المصرفي (مما يخلق أموالًا). في الوقت نفسه ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشارك في كيو تي ، والذي ، على الأقل في مراحله المبكرة ، قلل من مستوى الاحتياطيات المصرفية التي تم الاحتفاظ بها في بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والتي يمكن أن تقصر الإقراض أيضًا. ولكن في أواخر عامي 2023 و 2024 ، التقط الإقراض مع تعافي الاقتصاد ، وكان قويًا منذ ذلك الحين. من المثير للدهشة ، ربما كان هناك ارتفاع حاد في أبريل ، عندما أصيب السوق بالذعر بسبب تعريفة ترامب ؛ يشير جوزيف وانغ في الماكرو النقدي إلى أن هذا كان يمكن أن يكون بسبب “الاضطرابات في أسواق رأس المال في أبريل. حدث شيء مشابه خلال الوباء.

لا يبدو أن الزيادة في العرض النقدي الذي يقوده الاقتصاد القوي والإقراض المصرفي المتجدد بمثابة آلة تفوق على الأصول. وبالفعل ، إذا نظرت إلى M2 بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، فقد عاد الآن إلى مستويات ما قبل الولادة تقريبًا. يمكن للمرء أن يجادل أنه حتى تلك المستويات كانت مرتفعة للغاية ، وهو نتاج سياسة نقدية غير عادية بعد الأزمة المالية. لكن عرض النقود قد عاد إلى المستوى الطبيعي دون إلحاق أضرار دائمة بتقييم الأسهم.

يمكن أن يحضر الاحتياطي الفيدرالي والحكومة عرض النقود مع السياسات النقدية والمالية والخدمات المصرفية. ولكن حتى الآن ، فإن سوق الأسهم المرن ليس ظاهرة نقدية واضحة.

الرهان الرياضي عبر الإنترنت

يوم الجمعة الماضي ، قام المشرعون في إلينوي بتعامل ضريبة جديدة على تطبيقات المراهنات الرياضية عبر الإنترنت إلى فاتورة ميزانية الولاية. يضيف ضريبة قدرها 25 سنتًا لكل رهان على الرهانات عبر الإنترنت التي تم أخذها على الإنترنت في أول 20 مليون رهان على كل منصة ، و 50 سنتًا على أي رهانات أخرى. ويأتي هذا على رأس الضريبة على إجمالي إيرادات الألعاب (جميع الأموال رهنت ناقص المكاسب المراهنة) ، وهو الشكل التقليدي لضرائب الكازينو.

تراجعت أسهم أكبر اثنين من تطبيقات الرهان الرياضية المتداولة للجمهور ، ورفعاء ورفرف (الذي يمتلك فاندويل) ، بنسبة 8 في المائة و 3 في المائة على التوالي ، على التوالي: الأخبار:

إذا شعرت تطبيقات الرهان والمستثمرون بالتطبيقات من قبل السلطات الضريبية ، فلديها هذه النصيحة: تعتاد عليها. المراهنة الرياضية عبر الإنترنت هي صناعة شابة ، ومن غير المحظوظ أن تنمو في لحظة تكون فيها الميزانيات على المستوى الحكومي والمستوى الفيدرالي تحت الضغط. بلغ إجمالي إيرادات الألعاب الإجمالية لصناعة المراهنات الرياضية الأمريكية 13.7 مليار دولار في عام 2024 ، بزيادة حوالي 25 في المائة على أساس سنوي ، وفقًا لجمعية الألعاب الأمريكية. قدرت CITI أنه إذا كانت ضريبة إلينوي الجديدة سارية على مدار الـ 12 شهرًا الماضية ، فإن DraftKings وحدها كانت ستزود إلينوي بمبلغ 68 مليون دولار من الإيرادات الإضافية. ستكون حالة التوازن النهائية ، المشتبه بهم غير المحصنين ، أن التطبيقات تخضع للضريبة على مستوى يزيد من الإيصالات الضريبية ، مع ترك ربح كافٍ للتطبيقات لكسب متوسط ​​العائد على رأس المال. تحتاج الحكومات إلى المال والتطبيقات هي هدف ناعم (وعلى عكس الكازينوهات ، لا يمكن للتطبيقات بيع غرف الفنادق أو الوجبات الفاخرة أو التذاكر إلى العروض على الجانب).

من المحتمل أن يحاول DraftKings و Fanduel تخفيف تأثير ضريبة إلينوي عن طريق نقلها إلى المستهلكين ، من خلال تقليل العروض الترويجية أو رسوم اللعب أعلى. بالنسبة لهذه الشركات ، يولد أفضل 1 في المائة من المستخدمين-أفضل أجزاء وأسماك القرش-حوالي 25-50 في المائة من إيرادات التطبيق ، جوردان بندر في تقديرات Citizens JMP. لكن هؤلاء العملاء قد يكونون أكثر حساسية للربح وينقلون إلى منصات منخفضة التكلفة. سيكون العميل العالي والموثوق به هو أفضل ما هو أفضل من المرح. وفقا لبندر ، بالنسبة لهؤلاء العملاء المراهنة هو:

أكثر من قيمة الترفيه. . . أنت تجلس في اتحاد كرة القدم الأميركي يوم الأحد ، لديك 20 دولارًا ووضعها في عدة مباريات. إنه يبقيك مخطوبًا. أنت نوع من الجذر للأشياء التي قد لا يكون لديك خلاف ذلك. بحيث يكون المستهلك ، المستهلك العام ، على الأرجح تقريبًا هناك.

قد تصبح صناعة الألعاب الرياضية عبر الإنترنت منافسة لجذب البكرات المنخفضة.

(كيم)

قراءة جيدة واحدة

كونيتيكت يانكي في محكمة الرئيس ترامب.