روﻻ خلاف، رئيس تحرير الـ FT، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. الكاتب هو محرر أساسي في FT. صناديق الاستثمار السلبية هي مجموعات من الأوراق المالية يتم تحديد أوزانها لتكون محاكية لأداء مؤشرات السوق. لكن المؤشرات في حد ذاتها ليست بالكامل سلبية. والقرارات التي تتخذها مزودات المؤشرات تشكل بشكل متزايد تخصيص الرأسمال.
عندما تم تضمين Tesla في مؤشر S&P 500، أصبحت بالفعل سادس أكبر شركة في الولايات المتحدة من حيث رأس المال. تم ترك سهم Tesla خارج مؤشر S&P 500 على الرغم من تحقيقه لكل من المعايير المنشورة في منهجية المؤشر، لكن لجنة المؤشر استخدمت تقديرها عندما قررت عدم تضمينه حتى ديسمبر 2020. يقدر روب آرنوت – مؤسس شركة Research Affiliates – أنه بين إعلان اللجنة ويوم إعادة توازن المؤشر شهر لاحقًا، كانت هناك حاجة لشراء حوالي 78 مليار دولار من أسهم Tesla من قبل صناديق المؤشرات.
استخدام تقدير اللجان التي تدير المؤشرات مثل S&P Dow Jones نادر. معظم مقدمي الخدمات الكبار يتبعون نهجًا تقريبيًا خوارزميًا لاتخاذ القرارات حول العضوية. لكن القواعد ليست ثابتة. في عام 2019، قامت لجنة المؤشر في JPMorgan، بعد عملية استشارة، بتغيير القواعد التي منعت الدول الخليجية ذات الدخل العالي من تضمين سنداتها الحكومية في مجموعة مؤشرات EMBI Global. تم دمج ديون صادرة من السعودية وقطر والبحرين والكويت والإمارات العربية المتحدة في المؤشر، وبنهاية العام كانت تمثل ما يقرب من 12 في المئة من المؤشر. تم تحويل سندات هذه الدول إلى أصول يجب على الصناديق السلبية شراؤها، وعلى المديرين النشطين إنفاق مبالغ كبيرة من مخاطر محافظهم لتجنبها.
مقدمو الخدمات الرئيسيون في العالم، مثل MSCI و FTSE Russell، بدأوا في تضمين جزء من سوق الأسهم الصيني المحلية المدرجة باليوان الصيني في مؤشرات الأسهم العالمية والنامية بين عامي 2018 و2020. وخلال نفس الفترة، دخلت ديون الحكومة الصينية في مؤشر بلومبرج باركليز العالمي للسندات، بينما بدأت عملية تضمين ديون صينية تدريجية في مؤشر FTSE Russell للسندات الحكومية العالمية منذ عام 2021. يتوقع صندوق النقد الدولي أن هذه التغييرات في المؤشرات ستدفع تدفقات رأسمالية بقيمة حوالي 380 مليار دولار إلى الصين.
بسبب النمو المستمر للاستثمار السلبي، تصبح أهمية لجان المؤشرات أكبر كل يوم. في المملكة المتحدة، تقدر جمعية الاستثمار أن الاستثمارات السلبية تمثل ثلث إجمالي الأصول تحت الإدارة، وتفوقت الأصول الخاصة بصناديق المؤشرات على تلك التي تديرها بشكل نشط في السوق الأمريكية في نهاية العام الماضي. القرارات المتعلقة بالأوراق المالية التي يتتبعها هذا المال لها عواقب ميكانيكية كبيرة نظرًا لعدم حساسيتها للأسعار. فكرة إنشاء مؤشر محايد يمثل السوق عبارة عن فكرة بسيطة. ولكن في الواقع، التحدي الذي يتمثل في وصف وبعد ذلك مراقبة حدود السوق كبير. بصفتهم الحكام للقواعد التي تحدد سوقًا، أصبحت لجان المؤشرات من بين أكثر الموزعين للرأسمال قوة في العالم. إنها تستحق دراسة متأنية وفقًا لهذا الموقف.
