تحدثت رولا خلف، رئيس تحرير الصحيفة المالية البريطانية، عن مفضلاتها من القصص في نشرتها الأسبوعية. وفي هذا السياق، ناقشت الكاتبة الكبيرة في شركة Scientific Infra & Private Assets مشكلة نفي تغير المناخ في عالم المستثمرين الاستثماريين، خاصة أولئك الذين يختارون استثمارات في البنية التحتية. وعلى الرغم من أن المستثمرين يؤمنون بالعلم الأخير حول تغير المناخ، إلا أنهم يعتمدون طرقاً غير صحيحة لتقدير قيمة الأصول. فقد كشفت مجموعة من خطط التقاعد الكبيرة في نهاية عام 2022 أنها فقدت جزءً كبيرًا من الاستثمار بقيمة 5 مليارات جنيه إسترليني في شركة Thames Water، في عيد الفصح، تبين أنهم ربما فقدوا كله.
وفي هذا السياق، تم الكشف عن تناقض وخطأ في تحكم القيم لاستثمارات الشركات الخاصة مثل قطاع المياه، حيث يعتمد العديد من المستثمرين على طرق تقدير غير صحيحة، مثل نموذج التسعير للأصول الرأسمالية “CAPM”. ومن المعروف للجماعة العلمية منذ أكثر من 30 عامًا أن CAPM، على الرغم من أنه واحد من أسس حقل التمويل الأكاديمي، هو خاطىء. وعلى هذا التصور، فإن القيم المعلنة للاستثمارات الخاصة التي يمتلكها المستثمرون الاستثماريون ومديروهم اليوم من المرجح جدا أن تختلف بشكل كبير عن قيمتها الحقيقية في السوق.
تثبت هذه النتائج الحقيقية أن القيم المعلنة للاستثمارات الخاصة المملوكة للمستثمرين الإداريين الآن تتباعد كثيرًا عن قيمتها الحقيقية. وهذا يجعل المستثمرين في شركة Thames Water يرون استثمارهم ينخفض من 5 مليارات جنيه إسترليني إلى الصفر في غضون أشهر قليلة. كما يشير الكاتب إلى أن النموذج CAPM الذي يعتمد عليه العديد من الشركات الكبيرة للتقييم، والعديد من مديري الأصول الخاصة والجهات التنظيمية لشبكات المرافق في المملكة المتحدة قد ثبت عدم صحة عمله.
من خلال هذه النقاشات، تشير الكاتبة إلى أن هناك طريقة أفضل يمكن اتباعها. حيث أن الأبحاث المالية التطبيقية وتوفر البيانات حول الاستثمارات الخاصة قد قدمت تقدمًا كبيرًا منذ ابتكار نموذج CAPM في الستينيات من القرن الماضي. والآن حان الوقت لمستثمري الشركات الخاصة مثل Thames Water أن يتبنوا رؤية علمية أكبر لتسعير الأصول. إذ يحتاجون إلى قياسات صحيحة للمخاطر لفئات الأصول الخاصة التي يخصصون لها الآن مبالغ كبيرة، وكذلك قيمة الأصول التي يمتلكونها.
وختامًا، فإن هذه الممارسات المعتمدة حاليًا تعد من إنكار العلم وأهمية المخاطر عندما يتعلق الأمر بقيم السوق للاستثمارات الخاصة. وكما في حالة تغير المناخ، فإن تكاليف هذا الإنكار يجب أن تصبح أكبر، حيث أن الأصول الخاصة تمثل نسبة أكبر من محفظة المستثمرين. وعليهم أن يدركوا الحقيقة ويتبنوا التغيير المطلوب لتفادي المزيد من الخسائر.
