روابط الأسهم الصينية قد شهدت فترة صعود وهبوط كبيرة في الفترة الأخيرة، حيث ارتفعت القيم الرئيسية بأكثر من 30 في المئة خلال أسبوعين بعد إعلان بكين للتحفيز الاقتصادي في 24 سبتمبر. ثم انخفضت مرة أخرى من جديد بسبب المخاوف من عدم كفاية التحفيز.من المحتمل أن تعاود الأسواق الزخم حال إعلان وزارة المالية لتفاصيل الإنفاق المالي الجديد في مؤتمر صحفي يوم السبت. السؤال الذي يطرح نفسه هو: هل الإثارة أم اليأس هو أقرب إلى الحقيقة؟الجواب هو، لا أي منهما. كانت الأسواق على حق في رؤية إعلان التحفيز كنقطة تحول وفرصة للمخاطرة مجدداً في الأصول الصينية المباعة بأرخص من قيمتها الحقيقية. لكنها أخطأت في تقدير الهدف المؤسسي وهو تحقيق استقرار الاقتصاد بدلا من إحداث تسارع كبير. وقد ظللت القيود المفروضة على التحفيز من قبل استراتيجية شي جينبينغ البعيدة المدى ورغبة صانعي السياسات في عدم تكرار الأخطاء السابقة.هدف شي لم تتغير، حيث يريد نقل رؤوس الأموال من قطاع العقارات إلى التصنيع الذي يعتمد على التكنولوجيا، التي يرى أنها أساس ازدهار وقوة الصين المستقبلية. يعتقد أن النمو الاقتصادي على المدى الطويل يعتمد على الاستثمار في التكنولوجيا، التي ستولد في نهاية المطاف وظائف ذات رواتب مرتفعة وانطباعات رائدة. مهمة الصين الأساسية ليست في تحقيق أقصى نمو للناتج المحلي الإجمالي وإنما في خلق اقتصاد قوي تقنياً ومتجاوب مع محاولات الولايات المتحدة لتقويض صعودها.هذا البرنامج معقول كاستراتيجية وطنية، لكنه ليس ودياً للمستثمرين الماليين. التركيز على الاستثمار يعني أن العرض سيتجاوز دائمًا الطلب، مما يؤدي إلى ضغط تضخمي، وهو سيئ للأرباح المؤسسية. حتى القطاعات التكنولوجية الفائقة الأفضلية تواجه منافسة شديدة من شأنها أن تؤدي إلى تآكل الهوامش. لم يتراجع شي عن رؤيته، ولكنه قبل تغييراً في التكتيك.اتخذ قرار التحفيز بناءً على البيانات الاقتصادية الضعيفة بما في ذلك تدهور حاد في مبيعات التصنيع والتوظيف، وجور أنتقادات من الاقتصاديين الصينيين، والمخاطر المتزايدة من الحمائية ضد صادرات الصين. يجب تحقيق استقرار في المدى القصير حتى ينجح الخطة على المدى البعيد. ولكن سيتم إتخاذ التدابير بحذر لتجنب ما يعتقد صناع السياسات أنه كان أخطاء ضارة في حالات التحفيز السابقة.
