إن رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة Financial Times، تختار قصصها المفضلة في النشرة الإخبارية الأسبوعية، حيث يعمل الكاتب كاستراتيجي محفظة أوروبية في Goldman Sachs. بعد عقد من الأداء المذهل، والتفوق على أوروبا وبقية العالم، يتداول سوق الأسهم الأمريكية على نسبة سعر/أرباح تزيد عن 21 مرة. بينما تتداول أوروبا على نسبة قدرها 14 مرة تقريبًا، وتقترب المملكة المتحدة من 12. يمثل معظم فجوة التقييم هذه وظيفة للاختلافات فيما يتعلق بالنمو والقطاعات. ولكن ليس كله. إذا أخذنا الشركات ذات الإمكانيات المماثلة للنمو، فإن الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة عادةً ما تتداول بعملة مضاعفة تزيد عن نظرائها في أوروبا. كما نجد أن كل قطاع في أوروبا يتداول حاليًا بخصم أكبر مما كان في الماضي مقارنة بقطاعات الولايات المتحدة.
يعتبر الفجوة في التقييم وظيفة من الأمور خارج سيطرة الفرق الإدارية، حيث جعلت الحرب في أوكرانيا وانعدام الاستقلال الطاقي أوروبا أكثر خطورة للمستثمرين، كما أن الشركات الأوروبية تكون أكثر تعرضًا للاستثمار في الصين، التي أصبحت أكثر خطورة مما كانت عليه قبل خمس سنوات. يعتبر تقليل المخاطر للتعرض خيارًا لمديري الشركات الأوروبية، حيث يمكنهم تحريك جزء أكبر من أعمالهم إلى الولايات المتحدة. كما يمكن للإدارات شراء أسهمها الخاصة إذا رأوا أنها تتداول بسعر منخفض مقارنة بقيمتها الفعلية. وفي هذا السياق، تحدثنا بشكل أساسي عن الأسهم في القطاعين الطاقي والمالي، حيث أننا لسنا متفاجئين. تشكو العديد من الشكاوى بشأن نقص ثقافة استثمارية في أوروبا.
يُعتبر عدم الاهتمام المحلي بالأسهم في أوروبا أمرًا يسبب للمواطنين الأوروبيين نقصًا في الاهتمام بالأسهم، بينما يواجه الأسواق الصغيرة نقصًا في الطلب المحلي، ويميل الحكومات إلى التنظيم أو الضريبة بدلاً من دعم النمو. لتغيير هذا، يجب على الشركات الأوروبية على الاستثمار في النمو كبديل للسياسات. لا يزال الفجوة في التقييم قائمًا، ولكن هناك مجالًا لتضييقه من خلال التحسن في النمو الاقتصادي في أوروبا وتركيز السياسيين الأوروبيين و، ولكن بأولوية أكبر الصناديق الخاصة في التكنولوجيا بالتحرك لدفع التقييمات الأوروبية نحو الأعلى، خاصة بالنسبة للشركات المتوسطة والصغيرة. نرى أن انخفاض الثقة في التوقعات المتعلقة بالفائدة هو ما يحتاجه لضمان استمراره، وإلى ذلك نحن نحث.
