إن الانتخابات الرئاسية الأمريكية قد حانت أخيرًا، والتقلب يكون في كل مكان وفي نفس الوقت لا يكون في أي مكان في الأسواق المالية. ينبع هذا التناقض الظاهر من الفجوة الكبيرة التي فتحت بين قياسين مرتبطين ولكن مختلفين للتقلبات في السوق، واللذان لا يعطيان الصورة الكاملة بمفردهما. تعتمد التقلبية المحققة على النظر إلى الوراء، حيث تحسب كانحراف معياري موسع لعوائد الأصول اليومية. ووفقًا لهذا القياس، يبدو كل من سوق الأسهم والسندات الأمريكية هادئين للغاية. بالإضافة إلى البيع الذي قادته التكنولوجيا مؤخرًا وارتفاع الأسعار والعوائد بشكل متواصل، وليس بشكل ناري.
من جهة أخرى، تعكس التقلبية الضمنية توقعات الأسواق الخيارية للتقلبات المستقبلية. بالنسبة للانتخابات، لا يزال الأمر غامضًا، وبعد ذلك يلتقي الاحتياطي الفيدرالي في 7 نوفمبر. لا عجب أن الناس يتحضرون لفوضى شديدة. تستعد البنوك والتجار والمستثمرون لفترة طويلة من الحجم الكبير وزيادة التقلبات، خاصة في سوق السندات والعملات الأجنبية، قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية يوم الثلاثاء. مع تسعير الأسواق بالفعل لتقلبات كبيرة قد تحدث في عدة فئات من الأصول، فقد أعدت البنوك في وول ستريت لذلك بمهارة مسبقًا – حيث قامت بوقف تحديثات البرنامج وحجز غرف فندقية في وسط المدينة للتجار الذين يسكنون في الضواحي، للتأكد من أنهم جاهزون لمواجهة أي حركات غير متوقعة في ليلة الانتخابات أو خلال بقية الأسبوع.
يعود فسخ التقلب الحقيقي والضمني إلى عدة أسباب ، حيث تكون الفجوة أمرًا عاديًا. في معظم الأوقات، فإن التقلب الضمني أكبر من التقلب الحقيقي، وفقًا لشرح مفيد من إدارة الاستثمار في أرديا. هذا يبدو منطقيًا لأن البائع العقاري المنطقي سيحتاج إلى جذب بواوزة المخاطر لتعويض قبول المخاطر السلبي غير التماثلي للهبوط الذي ينطوي عليه بيع الخيارات. من جهة أخرى، يقبل المشترين الخيارات هذه العوائد الأساسية لأنهم يحصلون على حماية شبيهة بالتأمين ضد تحركات سوقية كبيرة قد تؤثر على محافظهم. ولكن قبل الانتخابات، تحولت هذه الفجوة – أو السعر الرسمي للتقلب – من شق بسيط إلى هاوية. لذا، من الواضح أنه إذا تم احتساب النمو والتضخم في سيناريو الانتصار الأحمر، كما يتوقع بعض المحللين، سيكون هناك مزيد من عدم اليقين من حيث الإرشادات الفيدرالية. وهذا يعني مزيد من التقلب في معدلات الفائدة. تظهر فجوات مماثلة ولكن أقل تطرفًا في سوق الذهب وبالنسبة إلى العملات مثل البيزو المكسيكي واليورو، كما ذكر Will Schmitt وNicholas Megaw في تقرير لهما مؤخرًا.
تشير بعض هذه الفجوة بين التقلب الفعلي والضمني إلى الإقبال الكبير على التأمينات حول الانتخابات. يتوقع المتداولون انهيار التقلب الضمني (وصعود الأسهم) بمجرد معرفتنا بتحديد الفائز بالانتخابات. تم تحميل ديسمبر رتوكس Vix من قبل Maxwell Grinacoff، استراتيجي تجارة مشتقات الأسهم في UBS، الذي كان يتحمله شخصيًا. لكن انسحاب عرض التقلبية يهم بنفس القدر، حيث أن الجدول الزمني للانتخابات غير مؤهل لشراء خيارات تنتهي في 6 نوفمبر. هذا إلغاء العرض يضع ضغطًا صعوديًا على السعر النهائي.. لا يريد أحد أن يكون قصير الخيار، لأنه لا يمكن تحليله. ولا يوجد سبب لكون بطل في شيء لا تستطيع فهمه. في النهاية من الأمور الضرورية إيجاد شخص ما لبيع الخيارات التي تنتهي في 6 نوفمبر. هذا الانخفاض في المعروض يضع ضغطًا صعوديًا على سعر التصفية.
في النهاية تظهر العلاقة بين التقلبية الحقيقية وVIX/MOVE بطريقة ثابتة تميل إلى جعل سعر التأمين ضد التحركات السريعة في السوق يرتفع بشكل أكبر بسبب عدم رغبة في بيع التأمين مما ترتفع التكلفة للصانع وتقلل من الربحية. يصبح السعر المقتبس أثناء الأحداث المحفوفة بالمخاطر في الأسواق مكلفًا بشكل فظيع أو حتى مستحيلاً. ومما لا شك فيه بناحية الحق بحيث أن المستثمرين لديهم أقل قدرة لإنفاق المزيد على خياراتهم المفضلة. يؤدي كل ذلك إلى علاقة متسقة بين التقلب الحقيقي وVIX/MOVE. ومع ذلك، يبدو ذلك العلاقة غير مستقرة في الوقت الحالي.
