فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
هناك عدد قليل من الفائزين الصريحين من حرب تجارية عالمية. لكن التعريفات هي أداة حادة. في بعض الأحيان ، لا تعكس أرقام العناوين الكبيرة بشكل كامل تعرض القطاع-مما قد يخلق فرصًا للمستثمرين الحاد. البنوك الأيرلندية هي مثال على ذلك.
في حين لم يتم تمييز أيرلندا في إعلانات الرئيس دونالد ترامب التعريفي – وبالتالي تعاني من ضريبة العنوان بما يتماشى مع 20 في المائة من الاتحاد الأوروبي – فإنه يتعرض بشكل كبير للتجارة. يخشى الوزراء أكثر من ذلك ، أكثر من التدابير المستهدفة ضد قطاع الأدوية ، وهو أكبر مساهم في فائض تجارة السلع الكبير في أيرلندا مع الولايات المتحدة. وقد وصف وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك من قبل أيرلندا “عملية الاحتيال الضريبية” المفضلة له.
ومن ثم تعرضت أسهم البنك الأيرلندي لضرب صعب. اعتبارًا من صباح يوم الخميس ، انخفضت أسهم مجموعة AIB وبنك أيرلندا ، وهما أكبر مقرضين في الجمهورية ، بنسبة 14 في المائة و 12 في المائة على التوالي من أعلى مستوياتها في مارس. سقوط AIB أقل حدة بعد العوملة في تاريخ توزيع الأرباح السابق. ومع ذلك ، فإن أدائها أسوأ من انخفاض 7 في المائة في مؤشر بنوك Euro Stoxx على مستوى منطقة اليورو على مدى فترة مماثلة.
ليس من المستغرب أن يحقق بعض المستثمرين أرباحًا منحت مكاسب قوية على مدار العام الماضي ومخاطر الحرب التجارية. ومع ذلك ، حتى لو كان من المفترض أن تتحقق صيدلا ، هناك فرق بين الاقتصاد الأيرلندي وكتب قروض البنوك الأيرلندية. تضفي البنوك المحلية بشكل أساسي للمستهلكين والشركات المحلية الأصغر ، وليس مجموعات الأدوية متعددة الجنسيات. ما يقرب من ثلاثة أرباع إقراض بنك أيرلندا في العقارات السكنية أو التجارية أو تمويل السيارات.
لا تزال هناك مخاطر ، بالطبع. إذا كانت هذه الشركات متعددة الجنسيات ستغادر ، مما تسبب في قفزة في البطالة أو الانهيار في إيرادات الضرائب الحكومية ، والتي قد يكون لها تأثير أكثر حدة على التخلف عن السداد والنمو في المستقبل. لكن تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من تأثيرها على فائض التجارة في الولايات المتحدة ، فإن أقل من نصف صادرات الأدوية في أيرلندا يذهبون بالفعل إلى الولايات المتحدة ، مما يجعلها من غير المرجح أن يرغب المنتجون في رفع العصي تمامًا.
الأهم من ذلك ، تم أخذ الكثير من المخاطر في الحسبان – من قبل كل من المستثمرين والبنوك أنفسهم. تضمنت أرباح الربع الرابع بعض الأحكام لخسائر القروض المحتملة الناجمة عن التجارة. كان من شأن أسوأ سيناريو AIB أن يطرق بنسبة 10 في المائة من أرباح العام بأكمله ، وفقًا لـ KBW-غير مفيد ، ولكن على حد تعبير البنك ، “بالكاد هرمجدون”.
بتقييم 7.8 أضعاف الأرباح المتوقعة لمدة 12 شهرًا المقبلة ، يتم تداول كل من AIB و Bank of Ireland دون 8.7 مرة من Euro Stoxx. وذلك على الرغم من عوائد الأرباح التي تزيد عن المتوسط والعوائد المتوقعة على الأسهم في منتصف المراهقة. العوملة في أرباح الأسهم والعمليات إعادة الشراء ، إجمالي عائدات الدفع في أرقام مضاعفة.
قد يستغرق الأمر بعض الوقت لتهدئة السوق بدرجة كافية للحصول على ترتد كبير في أسعار الأسهم. في غضون ذلك ، يمكن أن تساعد جرعة كبيرة من الدخل من هذا القبيل في تسوية الأعصاب.
nicholas.megaw@ft.com
