تحذيرات من شركة Pimco بشأن تعافي الاقتصاد الأمريكي بسبب خطط الرئيس المنتخب دونالد ترامب قد تؤدي إلى “التشديد” في الاقتصاد ويمكن أن توقف خفض أسعار الفائدة، مما يشكل خطرًا على الأسهم التي ارتفعت ب عد أن فاز بالانتخابات الرئاسية. يقول دان إيفاسين، الرئيس التنفيذي لشركة Pimco، إن الأسواق الأمريكية قد تعاني من انقلاب بعد الارتفاع الحاد الذي شهدته عقب فوز المرشح الجمهوري بشكل قاطع. الرئيسين مؤشرات ستاندرد آند بورز وناسداك كومبوزيت سجلتا أرتفاعاً قياسياً خلال هذا الأسبوع في التوقعات لخفض الضرائب وتخفيف التنظيمات وتعاريف التجارة.ومع ذلك، حذر إيفاسين من أن هذه السياسات “التضخيمية”، في اقتصاد أمريكي لديه “العديد من الزخم”، لديها الإمكانية للارتفاع إلى التضخم، حيث قال: “إنها ليست مجرد صفقة تضخمية في اتجاه واحد حيث يجب على الأصول الخطرة الاحتفال”. وأضاف “ترغب في أن تكون حذرًا قليلاً بشأن ما تتمناه”. يجب أن تكون حذراً، لأن اقتصاد الولايات المتحدة لا يزال مشلولاً فوق الهدف المحدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي بينما قال “هناك بعض المخاطر التي يمكن أن يعمل بعض هذا النشاط الحاد ليعود إلى توقعات التضخم أو التضخم الفعلي”.قال إيفاسين إن “سياسات ترامب “تأتي في وقت لديك في الأفق قوى النمو الإيجابية، وهي قد تؤدي إلى الاختناق””. يتقاسم تحفظات إيفاسين مع بعض المستثمرين والمحللين الذين يرون أن رد فعل نتائج الانتخابات لهذا الأسبوع عبر فئات الأصول الأكثر خطورة يتعارض مع احتمالات التضخم المتزايدة والفترة المطولة للتحييد النقدي. كانت توقعات السوق بشأن مسار أسعار الفائدة الأمريكية الدافع الرئيسي للأسواق الأمريكية في السنوات الأخيرة في حين صعد مؤشر S&P 500 بنسبة تزيد عن 4 في المئة هذا الأسبوع، مما يجعله في طريقه لتحقيق أكبر مكاسب أسبوعية هذا العام. كما دفع انتصار ترامب بيتكوين إلى مستويات قياسية مرتفعة ودفع انخفض انتشار السندات عالية المخاطر – العلاوة التي يدفعها المقترضون منخفضو الدرجة لإصدار الديون عن الخزينة – إلى أدنى مستوى في 17 عامًا.ومع ذلك، باعت السندات الحكومية ابتدائيًا بشكل حاد في وقت سابق من هذا الأسبوع في توقعات لتضخم أعلى، على الرغم من أن الخزانة لمدة 10 سنوات أعادت تلك الخسائر بعد أن قال رئيس الاحتياطي جاي باول إن من السابق جداً أن نعرف مضمون سياسات ترامب. بينما لم يكن إيفاسين يتوقع “تضخمًا هائلاً”, قال أن سياسات ترامب يمكن أن تدعم النمو على المدى الطويل وحذر من أن “يمكننا بالتأكيد العودة إلى نقطة تصبح فيها الاحتياطي الفيدرالي قلقًا قليلاً وحيث تبدأ السوق في أن تتخلى عن بعض التخفيضات”،وقال “إذا، نعتقد أن هذا يعني: كن حذرًا قليلاً من تقييمات الاصول الخطرة هنا”. كان البنك المركزي قد بدأ ببطء وتيرة تخفيف السياسة النقدية بعد سلسلة من البيانات الاقتصادية القوية في الأسابيع الأخيرة، على الرغم من تقرير الوظائف الضعيف في أكتوبر الذي تشوه بالإضرابات والأعاصير.قطع السعر بنسبة 0.25 نقطة مئوية يوم الخميس إلى نطاق هدف يتراوح بين 4.5 إلى 4.75 في المئة، بعد أن أجرت تخفيضاً بنسبة نصف نقطة هائلة بمجرد سبتمبر – الخفض الأول منذ عام 2020. تشير التسعيرات السوقية هذا الأسبوع إلى أن التجار قد بدأوا أيضاً في تقليص رهاناتهم على تيسير الاحتياطي لعام 2025، ويتوقعون الآن أقل من 1 نقطة مئوية من القصات بنهاية العام المقبل. قال إيفاسين إن “معيار الزيادة” سوف يكون عاليًا ليتم رفع الأسعار مرة أخرى، وقال “سيناريو أكثر واقعية سيكون فقط أنهم سيكونون على موعد لفترة أطول مما يعتقد الناس”.لن يكون هذا “سيناريو ودي” لسوق العقارات التجارية، قال “هذا يمكن أن يؤدي إلى مشكلات لبعض هذه القطاعات التي قد حصلت على تقدم في الآونة الأخيرة أملاً في تخفيضات البنوك المركزية”. ومع ذلك، حتى قبل أن يحتاج صانعو السياسة النقدية الوسيطة إلى التدخل، أشار إيفاسين إلى أنه “غالباً ما يقوم الأسواق بتحمل مشقة الامتياز للبنوك المركزية”، مما يعني أن الأسواق يمكن أن تبدأ في سعر توقعات تغيير وجهة النظر للتضخم والأسعار دون الحاجة إلى الإشارة إلى ذلك. في مرحلة معينة، يمكن أن ترسل الرهانات الخاصة بزيادة التضخم والأسعار الفائدة المرتفعة عوائد سندات الخزانة إلى مستوى تنافس مع الأسهم كاستثمار جذاب، مما يخفف من جاذبيتها، وقال إيفاسين “هناك حدود عملية لارتفاع معدلات الفائدة قبل أن تبدأ في الأثر بشكل سلبي على أصول الخطورة” و”يمكن أن يؤدي ذلك إلى انقلاب في بعض هذا المشهد الإيجابي، الزخم الاقتصادي الإيجابي”. وأضاف “سيكون الأسواق حاكمًا إلى حد ما”.
