واحدة من أكثر المقاييس استخداماً لتحديد قيمة الشركة هي نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، المعروفة أيضاً بمضاعف الأرباح. وتحسب عن طريق قسمة سعر السهم الحالي على الأرباح للسهم على مدى الـ12 شهرًا السابقة. تلقى هذا المعيار اهتمامًا لأنه يربط بين نجاح الأرباح الحالية للشركة بتوقعات السوق لأداء الشركة المستقبلي، والتي تتضمنها مكون السعر في القانون. ويكون المستثمرون على استعداد لدفع مضاعف أعلى من الأرباح الحالية مقابل توقعات للأرباح المستقبلية بناءً على توقعاتهم.
هناك نماذج تساعد على تقدير ما إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح للشركة منطقية. نهج النسبة النسبية للسعر إلى الأرباح ينظر في العلاقة بين نسبة السعر إلى الأرباح للسهم ونسبة السعر للأرباح للسوق بشكل عام أو قطاع الشركة.
يعتبر شاشة نسبة السعر إلى الأرباح النسبية التي تقدمها AAII الأداء الأفضل من مؤشر S&P 500 منذ الإنشاء. ومنذ يناير 1998 حتى مارس 2024، حققت الشاشة معدل عائد سنوي تراكمي بنسبة 13.8٪ بينما كان لمؤشر S&P 500 عائد سنوي بنسبة 6.3٪ خلال نفس الفترة. وبمتوسط 36 سهماً مارس بنجاح، ومعدل دوران متوسط 21.3٪.
تُحدد النسبة النسبية للسعر إلى الأرباح عن طريق قسمة نسبة السعر إلى الأرباح للشركة على نسبة السعر إلى الأرباح للسوق. بناءً على توقعات النمو النسبي والمخاطر، تتداول الشركات على مضاعفات أعلى أو أقل من تلك للسوق. من المتوقع أن تكون نسبة السعر إلى الأرباح للشركة بفرص أفضل من سوق، أو بمخاطر أقل، أو كلاهما، عالية من سوق. مقارنة شركة بقطاعها تقنية مفيدة أيضا، ولها فائدة إضافية تتمثل في عزل المرشحين المثيرين للاهتمام ضمن قطاع محدد.
تتسبب التغييرات في الأوقات النسبية لنسبة السعر إلى الأرباح في إيجاد منبه بأن السوق، لأسباب ما، يغير توقعاته حول إمكانية تحقيق أرباح مستقبلية للشركة أو لا يكون له اهتمام ويقيم خطأ قيمة الأمان. قد تشير أيضاً إلى أن حدث تغيير قصير الأجل قد حدث بالفعل أو من المتوقع حدوثه. ومع ذلك، يفترض نموذج التقييم النسبي للسعر إلى الأرباح أن تصبح قليلاً تغيرات على المدى الطويل في ملف نمو وملف المخاطر للشركة. يجب إجراء تقييم حذر لنسبة السعر إلى الأرباح النسبية لكل شركة قبل الاستثمار لتحديد ما إذا كانت تمثل علاقة معقولة مع السوق مستقبلاً.
تشير متوسط النسبة النسبية لنسبة السعر إلى الأرباح فوق 1.00 إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح للشركة عادة أعلى من نسبة السعر إلى الأرباح للسوق، بينما تشير متوسط النسبة النسبية لأسفل 1.00 إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح للشركة تكون أدنى من نسبة السعر إلى الأرباح للسوق. قد تشير التغييرات في النسب النسبية إلى مستويات إلى أن القيم قد تشير إلى تقييم غير صحيح.
لحساب النسبة النسبية لسعر السهم إلى الأرباح، تحتاج إلى شيئين: نسبة السعر إلى الأرباح للسوق الحالية ونسبة السعر إلى الأرباح المتوسط لمدة خمس سنوات للسهم الذي تفحصه. تقوم بتحقيق النسبة الحالية من خلال استخدام Stock Investor Pro أو مصدر آخر موثوق ينشر بيانات السوق. تم استخدام الكون الكامل للسوق المحلية ضمن Stock Investor Pro لتحديد نسبات السعر إلى الأرباح الوسيطية للسنوات الخمس الماضية مع نسبة السعر إلى الأرباح الوسيطية الحالية. الضرب في نسبة السعر إلى الأرباح الحالية للسوق بنسبة السعر إلى الأرباح النسبية للشركة توفر نسبة الأرباح المعدلة التي يمكن استخدامها لحساب تقييم سوق عادل ببساطة. قسمة السعر الحالي على التقييم توفر مقياس فحص مفيد. قيمة 1.00، أو 100٪، هي العلامة التي تشير إلى أن التقييم وسعر السهم الحالي متساويان. قد تشير الأرقام التي تفوق 100٪ إلى أن أسعار الأسهم تفوق تقديرات التقييم، بينما قد تبرز الأرقام التي تقل دون 100٪ الشركات غير المقيمة بشكل جيد.
لضمان السيولة المعقولة، يبحث الفحص الأول عن الأسهم المتداولة على أسواق ناسداك وبورصة نيويورك (NYSE) وبورصة NYSE American Exchange. كما نقوم بالتخلص من شهادات إيداع أمريكية (ADRs)، التي تعتبر شركات أجنبية تتداول على البورصات الأمريكية. وتتطلب مجموعة الفلاتر التالية أن تتوفر للشركات خمس سنوات من البيانات وأن تكون الأرباح للسهم إيجابية لكل السنوات الخمس الماضية. ولا يمكن حساب نسبة السعر إلى الأرباح إذا قدمت نتائج سالبة، والتي قد تكون الأرباح المنخفضة غير العادية أيضًا تسبب في تقديم عرض نسب السعر إلى الأرباح غير القياسية. والانخفاضات القصيرة الأجل في الأرباح ناتجة عن أسباب مثل الأحداث الاستثنائية أو حتى الركود تميل إلى أن تؤدي إلى نسب سعر إلى أرباح عالية بشكل غير عادي. طالما أن السوق تفسر انخفاض الأرباح بأنه مؤقت، فإن سعر السهم قد لا تنخفض بنفس درجة الأرباح، مما يؤدي إلى نسب نسبية عالية للسعر إلى الأرباح. ونظرًا لأن النموذج المتوسط لنسبة السعر إلى الأرباح يعتمد على حالة طبيعية، يجب استبعاد نسب سعر إلى أرباح “المتطرف” هذه. وعند إجراء تقييم شخصي، يمكنك استبعاد سنوات الأرباح السالبة أو نسب السعر إلى الأرباح غير العادية يدويًا. ولكن عند عرض عالم كبير من الأسهم، فإن أفضل طريقة هي تحديد معايير تحاول القضاء على الشركات ذات نسب سعر إلى أرباح متطرفة.
ليس لدينا شروط بحد أدنى لمعدلات النمو التاريخية أو المتوقعة. فمن المهم أن نتذكر أن معدل النمو هو رقم نمو خام لا يكشف بالضرورة عن أي تغيير في الاتجاه أو يشير إلى تغير في استقرار الأرباح. أسهل وأبسط الطرق لتقييم الأرباح هو فحص الأرباح مباشرة سنة بعد سنة، بحثاً عن الاستقرار وتسارع النمو. للشاشات الأساسية، يتعين توافر أرباح سنوية السهم الصافية من العمليات المستمرة على مدى الـ12 شهراً الأخيرة وكل واحدة من السنوات الخمس الأخيرة. يتطلب الشاشات التي تكون أكثر صرامة زيادة في كل واحدة من السنوات الخمس الماضية أو حتى زيادة في معدل النمو من سنة إلى سنة لكل واحدة من السنوات الخمس الأخيرة.
من المهم النظر في عوامل تؤدي إلى النمو وتحديد ما إذا كان هذا النمو مستدامًا. عند دراسة أنماط الأرباح للشركة، من الضروري قراءة تقارير الربع السنوية والسنوية بعناية، والتي يمكن أن تدلك على تفسيرات محتملة لنمط نمو الأرباح. هل تم تحقيق جزء كبير من نمو الأرباح من خلال الاستحواذ أو النمو الداخلي؟ هل نمو الأرباح من الامتيازات جاء من زيادات في مبيعات المتاجر نفسها أو افتتاح المتاجر الجديدة؟ هل أثرت الترجمات النقدية على الأرباح؟ هل تتغير ظروف المنافسة داخل الصناعة؟ هل تتزايد الهوامش أو تنخفض؟
يشمل جدول الشركات المارة الأسهم التي تتمتع بأسعار حالية دون تقديرات التقييم المحتسبة باستخدام الأرباح للسهم تتبعه الخمس سنوات ونسب السعر إلى الأرباح للسنوات الخمس السابقة. تصنف الأسهم حسب السعر كنسبة من تقييم النسبة النسبية للسعر إلى الأرباح. ولتحقيق التقدير، تم ضرب الأرباح للسهم لآخر 12 شهرًا بنسبة السعر إلى الأرباح المعدلة.
عند التجميع، الشركات المارة الحاليه
جميع الشركات المارة AAII’s P/E Relative screen هي ليست “الموصى” أو “الشراء” قائمة. من المهم إجراء الاستحقاق المستحسن. إذا كنت ترغب في الحصول على حافة ذات فاعلية طوال تقلبات السوق، فكن عضوًا في AAII.
