لقد كانت الأسواق الناشئة السابقة المهمشة من بين أفضل الأسواق العالمية للأسهم هذا العام حيث يراهن المستثمرون على أن الإصلاحات في الاقتصادات المضطربة مثل الأرجنتين وباكستان ستساعدها على ترك أسوأ مشاكل العملات وراءها. حيث قد قاد مؤشر Merval في الأرجنتين بورصات أمريكا اللاتينية، بارتفاع بنسبة 53 في المائة بالدولار الأمريكي، في حين أن بورصة باكستان تعتبر واحدة من أفضل الأداء في آسيا، حيث تخطت الأسواق التي كانت قبل فترة تُعتبر مضطربة بزيادة عن أقرانها الأكبر والأكثر تكلفة.
مجموعة من الاقتصاديات النامية بما في ذلك سريلانكا وتركيا “قد مرت بفترة صعبة حقًا” ولكنها الآن مستعدة للتعافي حيث تم التحكم في الديون الأجنبية المكلفة ومعدلات التضخم بالأرقام العشرية، وفقًا لجونستون. وفي باكستان، قفزت بورصة كراتشي 30 في المئة منذ بداية عام 2024، أكثر من مؤشرات تايوان والهند، وقد شهدت تقريبًا ارتفاعًا مضاعفًا بالدولار منذ يونيو من العام الماضي عندما تجنبت البلاد الافتقار من خلال تأمين قرض بقيمة 3 مليار دولار من صندوق النقد الدولي.
رغم الارتفاع الأخير، لا تزال قيم الأسهم الباكستانية تتداول بحوالي 3.7 مرات من أرباحها، تقريبًا نصف المتوسط التاريخي، ولكن يعزى أكبر إسهام في الارتفاع إلى القطاع المصرفي الذي تمتع بأرباح جيدة بينما زاد البنك المركزي من سعر السياسة إلى ما فوق 20 في المئة للتحكم في التضخم المفرط. في حين بقي التدفق الأجنبي إلى الأسهم الباكستانية ضعيفًا وأن التحول كان ردًا على انخفاض تضخم الأغذية والوقود بعد أسبوع من غزو روسيا لأوكرانيا، وقال بوكور-إنغرام إنهم لا يرونها قصة إصلاح بل عودة من مستويات منخفضة جدًا.
مع ذلك، بينما تبقى القضايا الاقتصادية مأساوية تقريبًا للناس العاديين في العديد من الدول، يواجه الكثيرون مقاومة لخطط رفع الضرائب لسداد ديونهم وقد تجاوزت التضخم في تركيا على سبيل المثال 71.6 في المئة. وفي كينيا، قفز مؤشر الأسهم كلها 44 في المئة بالدولار هذا العام حيث تجنبت البلاد مواجهة عجز على دفعات السندات وارتفع الشلن أكثر من خُمس مقابل الدولار.
في الوقت نفسه، كشف وزير المالية الباكستاني عن ميزانية ضريبية ثقيلة الشهر الماضي، والتي تهدف إلى زيادة الإيرادات وتهدئة مخاوف صندوق النقد الدولي، حيث يبحث التحالف الحاكم الهزيل للبلاد عن مخرج من النمو الباهت والتضخم العالي بأرقام مزدوجة وارتفاع الديون العامة. تصوّر مايلي رئيس الأرجنتين إجراءات اقتصادية إلى قانون، حيث قام بالتحرك بسرعة مقارنة مع محاولات الإصلاح السابقة التي تعثرت في المعارضة السياسية. في حين قد جاءت الأسواق النامية الناشئة على رادار المستثمرين حيث يحاولون التحكم في التعرض لأسواق ناشئة أكبر مثل الصين. ورغم الوعود بالإصلاح في بعض البلدان الأخرى، يدرك العديد من المستثمرين أن عوائد الأسهم الناشئة في العقد الماضي قد كانت ضعيفة مقارنة بالأسواق الأمريكية، كما أضاف مدير سوق الأوراق المالية الناشئة أنه في نهاية المطاف “أنت فقط تتعامل في فئة أصول ذات دورة اقتصادية عالية”.
