فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
هناك عمومًا سببين قد تطرح الشركة على الملأ عندما تكون ظروف السوق صعبة. إما أنه يحتاج حقًا إلى المال ، أو يعتقد أن هناك فرصة لائقة أن الأمور ستزداد سوءًا.
كلارنا ، مجموعة Fintech السويدية التي تقدم شراء الآن ، تدفع خدمات لاحقة للمستهلكين ، تقدم إلى الأمام مع عرض عام أولي في نيويورك ، على الرغم من أن السوق صعب. انخفض مؤشر S&P 500 تقريبًا 4 في المائة حتى الآن هذا العام ، في حين قفزت تدابير التقلبات مثل VIX. كانت أسهم التكنولوجيا والمستهلكين – محركان كلاسيكيان في سوق الاكتتاب العام – قد حققوا نجاحًا كبيرًا. انخفض تأكيد نظير كلارنا لأكثر من 15 في المائة في عام 2025.
فلماذا الاندفاع الآن؟ من الواضح أن Klarna لا تحتاج إلى المال – فهي تتمتع بتصنيف ائتمان من الدرجة الاستثمارية وترخيص مصرفي يتيح لها تمويل الغالبية العظمى من الإقراض من خلال ودائع المستهلك الرخيصة. وبحسب ما ورد تنتظر بعض المجموعات الأخرى ، مثل التناغم والجينات ، ظروفًا أكثر هدوءًا.
صحيح أن ربحية Klarna تجعلها تبدو رهانًا أكثر أمانًا من العديد من القوائم الجديدة. لن تكون كل شركة قادرة على التفكير في صفقة في ظروف السوق هذه. ولكن هناك أيضًا مخاطر أنه بحلول الوقت الذي يستقر فيه سوق الأوراق المالية الأوسع ، ستبدو آفاق الشركة الخاصة أسوأ. إن تركيز كلارنا على القروض القصيرة الأجل الخالية من الفوائد يعني أنه يتأثر بديناميات مختلفة عن معظم المجموعات المالية. التحولات في أسعار الفائدة ، على سبيل المثال ، لها تأثير ضئيل نسبيا ، وفقا لإنشاءات الاكتتاب العام.
يعد الإنفاق الاستهلاكي أكبر سائق للاقتصاد الكلي لثروات كلارنا. أكبر مصدر إيراداتها إلى حد بعيد – ما يقرب من 60 في المائة من إجمالي عام 2024 – هو الرسوم التي يدفعها تجار التجزئة على كل عملية بيع تمر عبر الشراء الآن ، ودفع مزودًا لاحقًا. كلما زاد عدد الأشخاص الذين يتسوقون ، زادت الأموال.
ومع ذلك ، فإن ثقة المستهلك في الوقت الحالي تتدفق عبر العديد من أهم بلدانها. يتعرض كلارنا بشكل خاص للإنفاق على عناصر تقديرية مثل الملابس. كانت الأسهم في العملاء الكبار مثل H&M و Inditex و ON Holding تحت الضغط. تقلص اقتصاد المملكة المتحدة بشكل غير متوقع في الشهر الأول من العام ، بينما في الولايات المتحدة ، فإن مؤشر معنويات المستهلكين الذي شاهده جامعة ميشيغان في أدنى مستوياته منذ نوفمبر 2022.
سيكون سيناريو أسوأ حالة بالنسبة إلى Klarna انخفاضًا خطيرًا أدى إلى قفزة في العملاء الذين لا يدفعون ما يدينون به ؛ لكن حتى تباطؤ الإنفاق الأكثر تواضعًا من شأنه أن يعرض معدلات نموها الحالية للخطر ، وهي مشكلة لشركة تأمل أن يتم تقييمها مثل مجموعة التكنولوجيا سريعة النمو.
عندما كان كلارنا ينطلق لأول مرة في المملكة المتحدة ، أعلنت عن عرضها بسلسلة من مقاطع الفيديو وملصقات صور “smoooth” بشكل مرضي ، مثل قلم رصاص يتم دفعه إلى الهلام. قد لا يزال العملاء يقدرون نهج كلارنا السلس في المدفوعات – ولكن لا ينبغي للمستثمرين عدم ضرورة الحياة كشركة عامة لا توجد احتكاك على قدم المساواة.
nicholas.megaw@ft.com
