هذا الأسبوع ، “تفاوض الرئيس دونالد ترامب وفلاديمير بوتين على مستقبل أوكرانيا على رؤساء أوكرانيا وبقية أوروبا. أيضا هذا الأسبوع ، نشرت المفوضية الأوروبية مقترحات واسعة النطاق لتعزيز الاستعداد العسكري في أوروبا قبل قمة حيث سيناقش قادة الاتحاد الأوروبي الدفاع وأوكرانيا.
لذلك ، يبدو هذا وكأنه واحد من تلك الأسابيع التي ذكرها لينين عندما “يحدث عقود” ، ويتم اتخاذ الخيارات – أو تركت غير مصنوعة – والتي قد تحدد مستقبل أوروبا لفترة طويلة قادمة. ومع ذلك ، بشكل لا يصدق ، فإن أوروبا تتجاهل أقوى الأدوات التي لديها لتغيير كل من حساب التفاضل والتكامل الروسي والولايات المتحدة وإجبار مكان على الطاولة لنفسه. هذه هي عقوباتها الاقتصادية ، وقبل كل شيء ، احتياطيات العملات الأجنبية الروسية في الاتحاد الأوروبي.
قد تكون أوروبا أضعف عسكريًا من الولايات المتحدة. ولكن في مجال قوة واحدة ، فإن الاتحاد الأوروبي هو القوة العظمى في العالم. من بين ما يقرب من 300 مليار دولار أو نحو ذلك ، تم حظر البنك المركزي في روسيا في الدول الغربية عندما أطلق بوتين عدوانه على نطاق واسع ، أكثر من ثلثي العقوبات في الاتحاد الأوروبي. يتكون الجزء الأكبر من هذا – 183 مليار يورو على آخر معلومات عامة – من وديعة مصرفية في اليورو ، والبنك البلجيكي وإيداع الأوراق المالية.
هذا كثير من المال – بقدر ما هو أو أكثر من جميع المساعدات الغربية لأوكرانيا حتى الآن. ما يحدث لذلك يمكن أن يميل بشكل حاسم التوازن بين موسكو وكييف – في ساحة المعركة أو على طاولة التفاوض. إن إعادته إلى روسيا من شأنه أن يعطي شريان الحياة الضخم لاقتصاد يتفوق على قدرته على تأجيج الحرب وعدم القدرة على استيراد المزيد من الموارد. كما أنها ستدمر فرصة لتأمين موارد أوكرانيا لسنوات قادمة وتعزيز قدرتها على قول “لا” لصفقة ترامب الاستسلام.
في الواقع ، إنه أسوأ من ذلك: الاحتياطيات الأجنبية المحظورة هي المصدر الوحيد الموثوق به لتسوية ديون روسيا التي لا جدال فيها في الأضرار التي أحدثها في أوكرانيا (تقدير البنك الدولي هو 523 مليار دولار). إذا عادوا إلى روسيا ، فمن سيؤمن بأن الكرملين سيضطر إلى دفع تعويضات في اتفاق سلام مدعوم من ترامب؟ حتى أن محادثاتي مع صانعي السياسات الأوروبيين الكبار تجعلني أشعر بالقلق من أنه عندما تتحقق مثل هذه الصفقة ، فإن أوروبا لن تعود إلى تعويضات غير كافية ، وأن هذا هو أحد الأسباب لعدم الرغبة في نقل الأصول إلى أوكرانيا الآن.
في يوليو ، تأتي عقوبات الاتحاد الأوروبي التي تشمل الكتلة على وصول موسكو إلى احتياطياتها لتجديدها المعتاد لمدة ستة أشهر. بما أن التصويت يجب أن يكون بالإجماع ، فإن الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي الصديقة للروسيا لديها فرصة لإنهاء نظام العقوبات بأكمله بين عشية وضحاها ؛ خلال قرارات التمرير السابقة ، تركت المجر الأشياء تخرج حتى اللحظة الأخيرة لاستخراج الحد الأقصى للتنازلات لنفسها. يتزايد حافزها لسحب القابس أخيرًا مع تغيير الجوانب في الولايات المتحدة في حرب روسيا ضد أوكرانيا – بل إن بودابست يقول هذا بصوت عالٍ. إذا رفعت واشنطن العقوبات من جانب واحد وأعلنت أنها عقبة أمام السلام ، فمن الصعب أن نرى الإجماع لإبقائها في الاتحاد الأوروبي.
في اللحظة التي تنطلق فيها العقوبات ، ستقوم موسكو بسحب أموالها ولن يكون هناك شيء يمكن أن يفعله اليورو. لذلك في مسار السياسة الحالية ، سيتم إعادة مئات المليارات إلى روسيا بحلول هذا الصيف. قرار أوروبا-أو عدم القرار-هو ما سيجعل روسيا منتصرة.
هذا يثير اثنين من الملاحظات ذات الصلة المهمة. أحدهما هو أن هناك قرارين محتملين فقط للكتلة الحالية على وصول CBR إلى أصوله. أحدهما هو أن الأموال تعود إلى روسيا ، وهو ما سيحدث دون تغيير سياسي خطير. والآخر هو أنه يتم نقله إلى أوكرانيا كجزء من التعويضات المستحقة لحرب العدوان المدمرة لروسيا. لا يوجد خيار ثالث ، باستثناء تأجيل القرار – والوقت ينفد لذلك. لمدة ثلاث سنوات ، تأخرت أوروبا عن قرار. الآن يجب أن تختار. وكلما طالت تأخيرها ، كلما تآكلت قوتها لأنه سيكون من الصعب على الإطلاق معارضة صفقة ترعاها الولايات المتحدة.
النقطة الأخرى تدور حول الديمقراطيات غير الاتحاد الأوروبي. ستة عشر في المائة من المطالبة النقدية في موسكو بشأن اليورو في الجنيه الاسترليني – في آخر موعد لتقديم التقارير ، وهذا يعني حوالي 25 مليار جنيه إسترليني. لمطابقة هذا ، يحمل EuroClear 25 مليار جنيه إسترليني على ميزانيتها العمومية الخاصة في المؤسسات البريطانية – أفهم أن بعضها مستدعي مع بنك إنجلترا وبعضهم في البنوك الخاصة بالمراسلين. لكن في اسم Euroclear ، لا يتم تجميد هذا بموجب قواعد العقوبات في المملكة المتحدة. (ما تم تجميده مباشرة هو كمية غير منشورة ، ولكن من المحتمل جدًا ، على الأرجح ، في اسم CBR الخاص.)
لذا ، سواء تم استخدام هذه الأموال لتكريم طلب السحب الروسي يعتمد بالكامل على قرار اتخذ (أو لم يتخذ) في بروكسل في يوليو. إنه لأمر مدهش أن الطبقة السياسية في المملكة المتحدة لا تجد هذه إهانة ضد سيادة المملكة المتحدة. تنطلق نفس النقطة في كندا ، حيث تملك Euroclear حوالي 22 مليار دولار كندي (15 مليار دولار أمريكي).
إن إعادة الأموال إلى روسيا ستكون كارثة استراتيجية. لن يقتصر الأمر على تعزيز ميزة موسكو على كييف ، مما يقوض كل ما فعلته أوكرانيا ، وقد ساعدتها أوروبا ، خلال السنوات الثلاث الماضية. لكنه سيظهر أيضًا أنه حتى عندما يكون لدى أوروبا السلطة ، فلن تستخدمها. إذن من الذي سيتم ردعه من قبل أي قدرات أخرى – بما في ذلك العسكرية – يقول الأوروبيون الآن إنهم سيتراكمون؟ حتى الدبابات والصواريخ قوية فقط مثل الرغبة في استخدامها في Extremis.
كلما تم الطعن في احتياطيات العملات الأجنبية المحظورة ، يزعم المسؤولون والسياسيون أنهم بحاجة إلى وقت لفهم المضاعفات. لا تدع أحدا يقول هذا. كان هناك متسع من الوقت للتحليل ، وقد تم تحليل كل شيء ، في الواقع ،. ما تبقى هو فعل الاختيار. لذلك دعونا نكرر الإجابات على الاعتراضات الرئيسية:
الشرعية. يقال إن المصادرة مستحيلة بموجب القانون الدولي. ولكن تم تحديد العديد من الطرق القانونية – هذه الورقة الموجزة للبرلمان الأوروبي تحددها.
علاوة على ذلك ، ليست هناك حاجة لمصادرة – لإزالة عنوان CBR بأصولها بالقوة – من أجل نقل قيمتها إلى أوكرانيا. كما وصفت من قبل ، يمكن استخدام التنظيم المصرفي لفصل الأصول والخصوم المتعلقة بالروسيا في كيان مصرفي منفصل ، منقسمة عن بنك اليورو. يمكن شراء هذا البنك الجديد من قبل كونسورتيوم من الدول الصديقة وإعادة دمجها في واحدة منها. يمكن للاتحاد إرشاد إدارة جديدة إلى نقل أصول البنك من النقد إلى سندات التعويضات الأوكرانية – السندات التي تدفع عندما تعوض موسكو KYIV – أو الصندوق الاستئماني الذي ترتبط قراراته المالية بالتعويضات.
سابقة. إن اتخاذ قرار لاستخدام احتياطيات العملات الأجنبية لفرض تعويض عن حرب من العدوان – بدلاً من انتظار معاهدة السلام حيث يمكن للمعتدى أن يهيمن – سيحدد سابقة جديدة. ولكن كما لا يوجد شخصية اقتصادية أقل مما يشير إليه أوليفييه بلانشارد ، ستكون السابقة شخصية جيدة. قد يقول أن البلدان التي تخترق القانون الدولي الأكثر خطورة لا تتوقع حمايته. وسيقول أن أوروبا ستضع قوة حقيقية وراء كلماتها.
العواقب المالية. يتم إجراء العديد من الاعتراضات على غرار “إيذاء اليورو” لأن البنوك المركزية الأجنبية ستقوم بسحب أموالها. معظمهم أميين اقتصاديا. أولاً ، لا يوجد أي مكان آخر لمديري الاحتياطي للذهاب. ثانياً ، اليورو هو عملة عائمة بحرية. لا يوجد مستوى مستهدف لذلك. إذا سقطت قليلاً ، فهي تقع قليلاً. وماذا في ذلك؟ ثالثًا ، لا يعتمد منطقة اليورو على رأس المال الأجنبي. إنها حاليا ضخمة مصدر من رأس المال. كما أكد ماريو دراجهي ، فإن أوروبا تفشل في استخدام جميع مدخراتها في المنزل. هذا هو عكس الموقف الذي يجب أن يظل فيه المستثمرون الأجانب سعداء.
هناك تهديد واحد ، واحد فقط ، حقيقي. وهذا هو ترتيب هجوم مضاربة على السندات السيادية لحكومة منطقة اليورو. تم الإبلاغ عن أن المملكة العربية السعودية وغيرهم قد قدموا مثل هذه التهديدات. إن باريس معرضة بشكل خاص لهذه التهديدات ، حيث تواجه مشاكل ضيقة في الميزانية ولا تزال تتعرض للتغلب على الجانب الخطأ من الأسواق في أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو.
لكن منطقة اليورو مجهزة تجهيزًا جيدًا لمنع مثل هذا الفعل المعادي. تم تصميم “أداة حماية النقل” للبنك المركزي الأوروبي بدقة لمنع ارتفاع لا مبرر له في تكلفة الاقتراض للبلد. لن يقوم البنك المركزي الأوروبي بعمله إذا فشلت في استخدامه عند الحاجة – ويخترق البنك المركزي الأوروبي لتوضيح ذلك. يمكن لمجموعة اليورو من وزراء المالية ، أيضًا ، أن تدلي بشكل مفيد ببيان عن ثقتها بأن البنك المركزي الأوروبي لديه كل الأدوات والرغبة في استخدامها لتحييد هجوم مضاربة بدافع سياسي على أحد أعضائها.
خدمة القروض. بدأت دول G7 والاتحاد الأوروبي في تقديم قروض “تسريع الإيرادات غير العادية” إلى أوكرانيا ، لتخدمها أرباح Euroclear على الأصول المحظورة. يحذر بعض السياسيين من أن نقل الأصول بأنفسهم سيؤدي إلى إزالة تيار الإيرادات. ينسون أن يقولوا إن هذا سيحدث أيضًا إذا تم رفع العقوبات وذهبت الأموال إلى روسيا. ولكن إذا ذهب المال إلى أوكرانيا ، فهذه ليست مشكلة. يتم إعداد القروض في أي حال من الأحوال لتكون مسؤولية أوكرانيا – وهي مسؤولية يمكن أن تخدمها بسهولة أكبر مع مجمل الأصول أكثر من مجرد تدفق الربح منها.
قدرة أوكرانيا على الامتصاص. حتى لو اختار الاتحاد الأوروبي وحلفاؤه تفضيل أوكرانيا بدلاً من روسيا في هذه الحرب ، فهناك مجرد أسباب لتسليم ما يزيد عن بضع مئات من مليارات إلى كييف دفعة واحدة. الأول هو أن أوكرانيا لا يمكن أن تمتصها على الفور. آخر هو أن البلاد لا تزال تعاني من مشاكل في الفساد ، واستقرارها السياسي رهينة لكيفية تسير الحرب. ولكن يمكن إعداد الهياكل لصرف الأموال تدريجيا. يمكن لصندوق استئماني ، تحكمه أوكرانيا وأصدقائه الأوروبيين ، أن يكون له ميثاق يصرف الأموال بناءً على (أ) مطالبات التعويضات المعترف بها ؛ (ب) أي تعويضات متفق عليها بين أوكرانيا وروسيا ؛ و (ج) سندات التعويض الأوكرانية. يمكن ضبط الجزء المستخدم لـ (C) على زيادة تدريجياً لمنح روسيا حافزًا للتنازل عن أي محادثات حول التعويضات.
للتكرار: تم استيفاء أي حاجة للتحليل إلى حد كبير. يجب رؤية أي ادعاء بأنه يجب الحصول على إجابات أخرى على ما هو عليه: الجبن السياسي البسيط.
على الأقل ، يجب أن تمنع أوروبا عودة “افتراضي” الأصول إلى موسكو في حالة فشل السياسيين في تحديد أي شيء. بالنسبة للاتحاد الأوروبي ، هذا يعني التصرف الآن لفصل الميزانية العمومية المتعلقة بـ Euroclear في روسيا في مؤسسة مصرفية جديدة مع تعليمات استثمارية مستهدفة. بالنسبة للمملكة المتحدة (وكندا) ، فهذا يعني التحركات الموازية لفصل الأموال الأوروبية المتعلقة بالروسيا في ولاياتها القضائية وجعلها خاضعة للعقوبات المحلية مباشرة.
لقد حان الوقت لاتخاذ خيارات سياسية – والخيارات تعود إلى تفضيل روسيا أو تفضيل أوكرانيا.
