فتح محرر ملخص الرواية الشهرية من FT للحصول على الأخبار مجانا، تحدثت رولا خلف، رئيس تحرير FT، عن أفضل القصص التي اختارتها في هذا النشرة الأسبوعية. في العام الحالي، كانت سندات صادرة عن بعض من أفقر البلدان في العالم هي الأفضل أداءً في أسواق الديون السيادية، متجاهلاً تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة، المما يفزع عادة المستثمرين في الاقتصادات ذات المخاطر. حققت سندات الديون السيادية للأسواق الناشئة المقومة بالعملات الأجنبية – بشكل أساسي الدولار – والتي تحمل تصنيف “غير جيد” أو أقل تصنيفًا، عائدًا إجماليًا بنسبة 4.9٪ للمستثمرين هذا العام، مقارنةً بخسارة بنسبة 3.3٪ لمؤشر سندات الخزانة الأمريكية.
ظهرت هذه الارتفاعات نتيجة لمفاجأة المستثمرين بمتانة الاقتصاد العالمي، بينما استفادت من ارتفاع أسعار السلع الأساسية البلدان مثل منتجي النفط نيجيريا وأنغولا ومنتج النحاس زامبيا. في الوقت نفسه، ساهمت الدعم الذي تلقوه من مقرضين مثل صندوق النقد الدولي في مساعدة البلدان التي تعاني من الديون أو التي تقع في وضع تخلف مثل سريلانكا وزامبيا. يقول ديفيد هاونر، رئيس استراتيجية الإيرادات الثابتة للأسواق الناشئة العالمية في بنك أمريكا: “لقد أدت الأسواق الناشئة بشكل أفضل من توقع أي شخص،” وأضاف بأن تحسن الأوضاع الأساسية هو ما جعل العائد على سندات السيادية الجاهزة تحتفظ بقيمتها.
عادةً، تشكل عائدات السندات الحكومية العالية في الولايات المتحدة وأوروبا مشكلة للدول النامية لأنه يتم جذب رؤوس الأموال إلى عائدات محسنة عرضها في الأسواق المحلية، ولأن تكلفة إعادة تمويل الديون المقومة بالدولار أو اليورو تزيد. هذا العام، قام المستثمرون بسحب ما يقارب 12 مليار دولار من صناديق الديون في الأسواق الناشئة أثناء مطاردتهم عوائداً أخرى، على سبيل المثال في صناديق الديون عالية المخاطر في الولايات المتحدة التي حققت تدفقات صافية بقيمة 2 مليار دولار، وفقًا لمحللي JPMorgan. ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن هذه التدفقات مستعدة للانعكاس، خاصة إذا تدهورت الآفاق لشركات الولايات المتحدة.
ظهرت هذه الصمود في جميع اقتصادات الناشئة جنبًا إلى جنب مع التقدم في الإصلاحات الداخلية والمحادثات حول إعادة هيكلة في عدد من البلدان. كانت سندات الأرجنتين من بين أفضل الأداءات، حيث ارتفعت بنسبة 39٪ حتى الآن، مع ترحيب المستثمرين بحزمة تقشف جذرية وتخفيف اللوائح من قبل الرئيس خافيير ميلي. في الوقت نفسه، ساهمت السندات بالدولار في سريلانكا وغانا وزامبيا جميعها في تحقيق عوائد بنسبة من الأرقام المزدوجة هذا العام مع وصولهم إلى المرحلة النهائية من عملية إعادة الهيكلة.
كما أن الدعم الكبير الذي حصلت عليه من الصندوق النقد الدولي والدائنين الرسميين الآخرين خلال الشهور الأخيرة قد ساعد أيضًا في تقليل احتمالات المزيد من الافتراضات السيادية هذا العام، يقول المستثمرون. بالإضافة إلى ذلك، قد قام الصندوق بزيادة حجم قرض بكفالته لمصر إلى 8 مليار دولار، بينما قامت دولة الإمارات بالاستثمار 35 مليار دولار لمساعدة البلاد على تحمل عواقب الحرب في غزة. في الشهر الماضي، وافق الصندوق على إطلاق الحزمة النهائية بقيمة 1.1 مليار دولار من حزمة الإنقاذ بقيمة 3 مليارات دولار لباكستان.
