روالا خلف ، رئيس تحرير صحيفة فايننشال تايمز ، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. ويقول وارن بوفيه بشكل مشهور أنه عندما يمتلك شركات ممتازة بفرق إدارة ممتازة ، فإن فترة الاحتفاظ المفضلة لديه “للأبد”. أصحاب رؤوس الأموال الخاصة الذين يقومون بتجديد وبيع العقارات قد تبنوا أفكاره. تكاثرت الصناديق الخضراء ، التي لا تحتاج إلى إعادة الأموال إلى المستثمرين خلال العقد الأساسي للصندوق المغلق التقليدي ، وبدأت في الارتفاع. لقد تضاعفت أعدادهم على مدى السنوات الخمس الماضية ويمثلون الآن 350 مليار دولار من القيمة الصافية للأصول ، وفقًا لـ Preqin. ولا تزال هذه الأرقام صغيرة نسبيًا ، وتركز بشكل كبير على العقارات أو الائتمان الخاص أو استراتيجيات الاستحواذ التي تعتمد على الصناديق التقليدية الموجودة. ولكن الصناعة تأمل أن تتحول إلى فئة أصول مستقلة.
لا يصعب رؤية السبب وراء هذا التطور. فإن القيود الزمنية على الصناديق المغلقة أصبحت أكثر تعبًا. رفع صندوق ثم البحث عن الشركات للشراء يعني وجود الكثير من النقد المتواجد على هامش الميدان، مما يخفض العائدات الإجمالية. وقد أبرزت السنتان الماضيتان الوجه الآخر للمعادلة. تحمل صناعة رؤوس الأموال الخاصة 3 تريليون دولار من الأصول غير المباعة – تمتلك أكثر من 40 في المئة منها لأكثر من أربع سنوات. المستثمرون يطالبون بالعوائد الموعودة والتوزيعات. لكن أن تكون بائعًا مضطرًا في سوق مضطرب ليس مرحًا. ومن هنا جاءت زيادة الصفقات الثانوية وصناديق المواصلة التي تسمح للشركات ببيع الأصول بينها، ولأنفسها.
هناك مشكلة أساسية أكثر تعقيدا. إن استراتيجيات رؤوس الأموال الخاصة قد تطورت بطريقة لا تناسب دورة حياة الصندوق المغلق. شراء الشركات المتضررة لإعادة هيكلتها وبيعها كان وسيلة جيدة لكسب الأموال بسرعة ، خصوصا عندما كانت الديون رخيصة. الآن ليس هناك الكثير من الشركات التي تحتاج إلى إصلاح، والرافعة المالية مكلفة. شراء الشركات واستخدامها لتوحيد صناعة أطول مدى. فترات الاحتفاظ المتوسطة قد ارتفعت. يتم توسيع الصناديق في العادة إلى ما بعد فترة حياة العشر سنوات القياسية لها. تثير الصناديق ذات المفتوحة مشكلاتها الخاصة. سيضع المستثمرون أموالهم ويأخذون كميات محدودة منها بقيمة الأصول الصافية في ذلك الوقت. بدون إجراءات لبيع مستمرة لتوفير التحقق من الواقع، فإن الشركات تحتاج إلى العثور على طريقة لإلهام الثقة في كيفية حساب القيمة الصافية. قد يكون على المستثمرين أن يسألوا عن الاختلاف بين رؤوس الأموال الخاصة والاستراتيجيات الاستثمارية التقليدية. في حال تم اتخاذ الصندوق المفتوح على المحك، فإن تقاربه مع، على سبيل المثال، شركة بيركشاير هاثاواي ، والتي قد تكون أصلية في العالم للعربات الخضراء، أو حتى شراء واستثمار مؤشر S&P 500 على هامش. لا يولد أي من النهجين العائدات التي تولد برأس مال رؤوس الأموال الخاصة، أو الرسوم التي تطبق على هذه الصناديق، وهو مجالان تُطبق فيهما بالتأكيد التقارب.
