يختار رولا خلف، رئيسة التحرير في FT، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإعلامية الأسبوعية. هل تقوم شركة إنتل حاليًا بأحد أضخم تحولات في تاريخ الأعمال التجارية؟ أم أن واشنطن قد التزمت فقط بصب آلاف المليارات من الدولارات في شركة تعاني من ضعف في محاولة عبثية لاستعادة الزمام في تصنيع الشرائح على المستوى العالمي؟
تم الكشف هذا الأسبوع عن مدى كبير للمراهنة التي تقوم بها الولايات المتحدة، حيث كشفت إنتل عن حجم الفجوة التي تعانيها من جانب تصنيع أعمالها. لو لم تكن هناك تغييرات في سياسات الاهلاك الخاصة بها، كان ينبغي عليها الإعلان عن خسائر هائلة بقيمة 11.2 مليار دولار من التصنيع في العام الماضي مقابل مبيعات بقيمة 18.9 مليار دولار. حتى بعد تمديد فترة عمر بعض معدات التصنيع من خمس سنوات إلى ثماني سنوات، بقيت الشركة تعاني من نحو 7 مليارات دولار من الخسائر.
الشركة تتوقع أن تصل خسائرها في التصنيع إلى أدنى مستوياتها هذا العام، قبل بدء استعادة بطيء. سقطت أسهمها بنسبة 8 في المئة. كان من المتوقع أن تكون هذه المرحلة ليست سريعة أو سهلة. إن مطاردتها لتقديم تصنيع شرائح متقدمة عالميًا تتضمن خوض خمس “مجموعات نقل” في خمسة سنوات فقط، تقريبًا نصف الوقت الذي يحتاجه عادة. وهذا أدى إلى تحميل فرع التصنيع بتكاليف بدء تشغيل ضخمة لكل جيل تكنولوجيا جديدة دون إعطاء الوقت الكافي للوصول إلى إنتاج بالحجم الكبير، حيث تظهر نسب الربح الصحيحة عادة.
الجديد هو أن الأمور تسير على الطريق الصحيح بعد مرور حوالي ثلاث سنوات. هذا إنجاز كبير: بعد عقد من الزمان تضيع فيه فرصة الشركة الرائدة في تصنيع الشرائح، لديها فرصة حقيقية للرجوع إلى تعادل مع منافسيها TSMC وSamsung. قد تجد السياسيون أيضًا بعض الارتياح من انخفاض سعر السهم المتدني لإنتل. آخر ما يلزم البيت الأبيض هو أن يظهر أن المال الضريبي أتى بربح لمساهمي إنتل، بعد أن أمضت الشركة سنوات في عدم استثمار أموال في عملها حتى تستطيع شراء الأسهم المتداولة.
لكن الرسالة من إنتل هذا الأسبوع كانت أن الأمور ستستغرق وقتًا أطول حتى مما تأمل الكثيرون، والسلبية التي تظهر عند السوق تعد بداية مظلمة. كان من المفترض أن يكون تفصيل أداء قسمها للتصنيع، كما فعلت إنتل، نقطة تحول هامة. كان من المفترض أن يعطي Wall Street الثقة في أن أعمالها للتصنيع وتصميم شرائحها تعمل الآن بشكل مستقل، ما يزيد من الضغط على كلاهما للأداء.
كان من المفترض أيضًا أن يكون محفزًا لارتفاع أسعار الأسهم. أوضح رئيس المالية David Zinsner أنه، في غضون سنتين، يجب أن تكون أعمال التصنيع وحدها على الأقل تستحق قيمة لا تقل عن 200 مليار دولار – أكثر من قيمة إنتل بأكملها اليوم. لكن عدم نجاح الخطة يرجع إلى حقيقة بسيطة. بالنسبة لمعظم المستثمرين، لا يزال الجانبان من أعمال إنتل مرتبطان ببعضهما ببعض، وسيستمران في تحديد مصائرها.
تتطلب العقد الجديدة للعمليات زيادة استثمارات أكبر، مما يعني أحجام إنتاج أكبر لجعلها اقتصاديًا. تدعم الولايات المتحدة إنتل لأنها ترى عمليات الصب الجديدة للشركة – صنع الشرائح نيابة عن الشركات الأخرى، ليس فقط تصاميم إنتل الخاصة – كأصل وطني مهم. ولكن الدورات الطويلة للمنتجات في صناعة الشرائح تعني أنه سيستغرق سنوات لجلب عملاء جدد، مما يجعل عمليات التصنيع لإنتل تعتمد على قسم تصميم الشرائح الخاص بها كعميل رئيسي.
في هذا الصدد، لا تسير الأمور بشكل جيد. بعد تفويتها تمامًا لثورة الموبايل، يعاني إنتل الآن في إيجاد المنتجات المناسبة لسوق الذكاء الاصطناعي المتزايد. هذا الأسبوع، قالت إنه فشل في تحقيق الأهداف في بيع تسريعين للذكاء الاصطناعي – شرائح تسرع تدريب النماذج الضخمة – وهو السبب الرئيسي في أنه لن يصل الآن إلى أهدافه لعام 2026 حتى نهاية العقد.
هذا مقلق. بالنسبة للمستثمرين، يستمر التحول المستمر في الامتداد إلى المستقبل، مع قليل من الآمال في ظهور أي شيء في الأفق لمساعدة السهم. أما بالنسبة للسياسيين في واشنطن، فإن تكاليف السياسات الصناعية في صناعة الرقائق الإلكترونية يجب أن تبدأ في الوضوح. كانوا بالفعل يواجهون الحاجة إلى تقديم دعم مالي أكبر لإنتل، فقط لمواكبة الدعم المادي الذي تستمتع به منافستها. إذا ما تعرضت الشركة لتدهور مستمر في الربحية وصعوبات في الوصول إلى الطاقة الإنتاجية الكاملة في مصانعها الجديدة، سوف يزيد فقط من الضغط.
كان دعم إنتل لتصبح بطلة تصنيع الرقائق في الولايات المتحدة قد يكون الخطوة الصائبة من وجهة نظر الأمن الوطني والاقتصادي، ولكن سيتعين على الإدارات المستقبلية في واشنطن معرفة التكاليف الكاملة لهذا القرار.
