تأمل البرازيل في بيع أول ديونها السيادية في السوق الصينية بمجرد هذا العام ، حيث يتطلع الرئيس لويز إنوسيو لولا دا سيلفا إلى تعزيز العلاقات التجارية والاستثمارية مع القوة العظمى الآسيوية.
تخطط الإدارة اليسارية في برازيليا إلى ما يسمى بوندا باندا-الديون الصادرة في Renminbi الصينية من قبل مقترض أجنبي-كما تحرص على إعادة إدخال سوق السندات المقدمة من اليورو ، وفقًا لنائب وزير المالية داريو دوريجان.
وقال لصحيفة فاينانشال تايمز في مقابلة: “الفكرة هي أنه سنقوم هذا العام بإصدار الدولار الجديد لسندات مستدامة ، كما فعلنا في العام الماضي ، وكذلك في أوروبا ، وسندات باندا في الصين”.
وأضاف دوريغان: “يريد الاتحاد الأوروبي التفاوض مع البرازيل لتوسيع تجارتنا الثنائية ، سواء من حيث المعاملات أو أيضًا من خلال منح البرازيل خيار إصدار سنداتها في أوروبا”. “يمكن أن يحدث نفس الشيء مع الصين.”
تحاول حكومة لولا تعميق العلاقات التجارية مع بروكسل وتوحيد الروابط مع بكين ، وسط الحرب التجارية العالمية التي أثارتها تعريفة الرئيس الأمريكية دونالد ترامب.
تأمل كتلة ميركوسور لدول أمريكا الجنوبية ، والتي هي عضو منها ، عضوًا في أن تتم الموافقة على صفقة تجارية طال انتظارها مع الاتحاد الأوروبي بحلول نهاية هذا العام. في يوم الخميس ، قابل لولا الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون خلال زيارة حكومية إلى باريس وناشده لدعم الاتفاق. قاوم ماكرون حتى الآن التصديق على المعاهدة التجارية ، والتي يعارضها المزارعون الفرنسيون بشدة.
تأتي خطط سند الباندا وسط جهود لضمان استثمارات أكبر من الصين ، أكبر شريك تجاري للبرازيل ، خلال زيارة حكومية من قبل لولا الشهر الماضي. قامت بكين أيضًا بتركيب هجوم سحر تجاه أمريكا اللاتينية لأنها تتطلع إلى توسيع تأثيرها الاقتصادي.
“في كثير من الحالات ، أود أن أفكر [panda bonds] وقال غراهام الأسواق ، كخبير استراتيجي للسيادة في RBC Bluebay ، مضيفًا أن مثل هذه الأدوات عادة ما تكون حوالي 200 مليون دولار إلى 300 مليون دولار.
سيختبر الإصدار المخطط شهية المستثمر الدولي للديون البرازيلية في وقت يتزايد من الشك في السوق تجاه سياسات لولا ، التي سعت إلى زيادة دور الدولة في الاقتصاد في محاولة لتعزيز النمو وتقليل عدم المساواة.
أدى نهج حكومته للضريبة والتجويف إلى غضب قادة الأعمال البرازيليين ، حيث يجادل النقاد بأن النفقات المفرطة تمنح التضخم ، مما أدى إلى زيادة أسعار الفائدة والمخاطرة بالديون الحكومية غير المستدامة.
وقال ألبرتو راموس ، كبير الاقتصاديين في أمريكا اللاتينية في جولدمان ساكس: “يومًا بعد يوم ، يفكرون في طرق جديدة لإنفاق المال”. “ما زالوا بحاجة إلى ضبط عجز الميزانية بمقدار ثلاث نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي لجعل الشؤون المالية مستدامة.”
تمول البرازيل في المقام الأول عن طريق المستثمرين المحليين ، مع أقل من 5 في المائة من ديونها العامة المقومة بالعملات الأخرى – معظمها بالدولار. وكان آخر إصدار لليورو في عام 2014.
باعت البرازيل هذا الأسبوع 1.5 مليار دولار من سند الدولار لمدة خمس سنوات بمعدل 5.68 في المائة و 1.25 مليار دولار من الديون 10 سنوات التي تنتج 6.73 في المائة. كان هذا الإصدار الدولي الثاني في البلاد لعام 2025.
وقال أسهم RBC Bluebay إن الإصدار في Renminbi سيكون أرخص مما كان عليه في Reais ، وربما يصل إلى 2 في المائة للديون لمدة 10 سنوات ، لكن هذا يترك مخاطر العملة. وأضاف أن التحوط من هذا بالدولار يمكن أن يدفع المعدل أقرب إلى تكلفة الاقتراض بالعملة الأمريكية ، بينما كان التحوط في ريس سوف يرفعها إلى حوالي 14 في المائة.
ارتفعت تكاليف الاقتراض في البرازيل حيث رفع البنك المركزي في البلاد سعره القياسي إلى 14.75 في المائة في محاولة لترويض التضخم. يتهم المعارضون الحكومة بعدم القيام بما يكفي لمعالجة عجز مالي مزمن وارتفاع مستويات الديون.
وقال دوريغان إن الإدارة كانت على المسار الصحيح للوفاء هدفها لعام 2025 لميزانية أولية متوازنة ، وهذا يعني قبل مدفوعات الفوائد. للعام المقبل ، تستهدف الحكومة فائضًا أساسيًا قدره 0.25 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك ، فإن العجز العام الاسمي في البلاد ، والذي يتضمن مدفوعات الفوائد ، قد اتسع تحت لولا إلى 7.8 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
ومع ذلك ، يأمل دوريغان أن تتجه البلاد نحو وضع درجة الاستثمار.
وقال: “إننا نقوم بتعديل مالي تدريجي. وبعبارة أخرى ، فإننا نتوازن بين الحسابات مع العدالة الاجتماعية”.
وأضاف “مشكلة ديوننا العامة اليوم تأتي من الفائدة”. “إذا بدأنا في معالجة الوضع المالي ، مما سمح لنا بتزويد البنك المركزي بظروف لخفض أسعار الفائدة تدريجياً ، فسنكون قادرين على الحصول على درجة استثمار [rating next year]”
راموس جولدمان ، ومع ذلك ، كان متشككا. وقال “لن يحصلوا على درجة الاستثمار العام المقبل”. “إنهم ليسوا قريبين”.
قامت Moody بترقية تصنيف البرازيل على المدى الطويل في أكتوبر الماضي إلى درجة واحدة أسفل الوضع المرغوب فيها ، والذي يفتح الباب أمام رأس المال الأرخص. ومع ذلك ، قامت وكالة التصنيف في الشهر الماضي بمراجعة توقعات الائتمان في البلاد من الإيجابية إلى المستقرة ، مشيرة إلى التقدم الأبطأ من المتوقع في السياسة المالية.
مع وجود انتخابات عامة العام المقبل ، يخشى المتشككون من أن يلجأ الحكومة إلى مدفوعات الرفاهية المرتفعة وغيرها من الهبات قبل التصويت.
إعلان الشهر الماضي ، المصمم لدعم الموارد المالية العامة من خلال تجميد 31 مليار دولار أمريكي (5.5 مليار دولار أمريكي) في الإنفاق ، أدى إلى عمليات بيع في السوق بسبب زيادة ضريبية ضعيفة في بعض المعاملات المالية. هذا الشكوك المشهورة حول التزام الحكومة بالتقشف واعتبرها البعض وسيلة لثني الأموال من مغادرة البلاد ، على الرغم من أن وزير المالية فرناندو حداد نفى أي نية لفرض ضوابط رأس المال.
وصف خبير الاقتصاد في باركليز روبرتو سيمسكي الوضع المالي للبلاد بأنه “حساس للغاية” ، بالنظر إلى أنه كان لديه واحدة من أكبر أحمال الديون بين الأسواق الناشئة ، حيث يبلغ إجمالي القروض الحكومية 76 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
وقال: “تحتاج البرازيل إلى فائض أساسي لا يقل عن 2 في المائة لتحقيق الاستقرار في الديون”. “نحن بعيدون عن ذلك. هناك الكثير من التعديلات ضرورية والتي تم تأجيلها وسيتم التعامل معها بشكل واقعي في الإدارة القادمة.”
