منذ أقل من ثلاث سنوات ، كانت أكبر الأعمال الزراعية في العالم يركبون أحدث مستوى لها حيث صرفوا في الفوضى في السوق بعد اعتداء روسيا على أوكرانيا سلسلة الإمدادات الغذائية العالمية وأرسلت أسعار الحبوب والبذور الزيتية.
الآن ، انخفض عمالقة “ABCD” – آرتشر دانيلز ميدلاند ، بونج ، كارجيل ، ولويس دريفوس – في أوقات أكثر صرامة ، مما يؤكد على نضالهم للتنويع أثناء سعيهم للتحرر من دورة القطاع من الطفرات والانخفاضات المرتبطة بأسعار السلع العالمية.
أبلغت ADM و Bunge ، العضوتين المدرجين في المجموعة ، في الشهر الماضي ، في أرباحهما السنوية ، بانخفاض بنسبة 48 في المائة و 49 في المائة على التوالي في عام 2024 – والألم لم ينته بعد أن يتوقع كل من الشرائح الأكثر حدة هذا العام.
لطالما كانت الشركات الأربع زعماء القطاع الذي لم يتم اختباره ، حيث حققوا مئات المليارات من الإيرادات من خلال قبضتها على تجارة ومعالجة المكونات الخام الزراعية ، وخاصة الحبوب والبذور الزيتية. لكنهم يعملون على هوامش الحلاقة ، حيث ترتفع الأرباح كأسعار تتأرجح أثناء تقلبات السوق وتكافح في أوقات أكثر هدوءًا عندما تتقلص فرص التحكيم.
وقال كونا هوك ، رئيس الأبحاث في تاجر السلع الإدارية ، إن آخر انكماش جاء على الرغم من التغييرات الاستراتيجية التي تهدف إلى جعل اللجنة الرباعية “أقل تعرضًا لأسعار المحاصيل الصريحة”.
وأضافت أن ABCD “جيد جدًا في التداول لأن هذا ما في الحمض النووي الخاص بهم ولكن قد لا يكونون جيدًا في أجزاء أخرى من سلسلة التوريد”. “هل هم مزارعون جيدون؟
وقال جان فرانسوا لامبرت ، الشريك المؤسس للاستشارات ، أن “ABCD” قد تحول إلى لاعبين صناعيين بدلاً من التجار النقي.
قام لويس دريفوس بإعادة هيكلة كبيرة بعد خسائر فادحة في العقد الأول من القرن العشرين ، مما أدى إلى تجريد الأصول غير الأساسية ، والمضاعفة على نقاط قوته الأساسية-تداول السلع والشحن.
في حين أن الشركة تكشف عن أقل من منافسيها المدرجين ، إلا أنها لم تكن محصنة ضد مشاكل القطاع ، قائلة في أحدث نتائج نتائجها في سبتمبر أن الأرباح في النصف الأول من عام 2024 انخفضت بنسبة 14 في المائة في العام السابق. ورفضت الشركة التعليق على FT.
عزا ADM و Bunge توقعات الربح القاتمة الشهر الماضي جزئيًا إلى عدم اليقين الجيوسياسي – وهو أمر ازدهرت الصناعة تقليديًا – بما في ذلك التأثير المحتمل لسياسات الرئيس الأمريكية دونالد ترامب.
وقال لامبرت: “يمكن للتجار النقيين الاستفادة من التقلبات بسهولة أكبر من اللاعبين الصناعيين”. “لاعبو الصناعة الزراعية عالقون ؛
أشار هارتويغ فوكس ، أحد مساهمي ADM الذي ترأس سابقًا تاجرًا ألمانيًا للسلع التي استحوذت عليها المجموعة في عام 2014 ، إلى أن أسهمها لم تكن أعلى من 10 سنوات عندما أصبح خوان لوسيانو الرئيس التنفيذي ، على الرغم من أن مليارات الدولارات تدفقت في مجال التغذية ذات الحجم الأدنى ولكن أعلى من شهر واحد.
وقال “أنا مساهم صغير ولكني أعتقد ببساطة أن هذا أمر غير مقبول تمامًا”. “يحصل هؤلاء المتقدمون على عشرات الدولارات كل عام لتقديم ماذا؟”
تواجه ADM أيضًا تحقيقًا تنظيميًا في ممارساتها المحاسبية بعد أن وجد تحقيق داخلي أرباحًا تاريخية في أعمالها التغذية مبالغ فيها.
يقول المحللون إن دفعة الشركة إلى التنويع أصبحت وسط ضغط المساهمين من أجل نمو أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ به. ركزت Luciano على بناء أعمال التغذية ، بدءًا من الاستحواذ على النكهات البرية مقابل 2.9 مليار دولار في عام 2014 عندما كان كبير مسؤولي العمليات.
عند أن يصبح الرئيس التنفيذي في العام التالي ، حدد أهدافًا طموحة ، بهدف 15-20 في المائة من إيرادات ADM من الشركات ذات القيمة المضافة بحلول عام 2020. ولكن على الرغم من أن المليارات التي تم إنفاقها على عمليات الاستحواذ ، كافحت أعمال التغذية لتلبية التوقعات وما زالت تشكل أقل من 10 في المائة من مبيعات المجموعات.
وقال فوكس: “كان ADM دائمًا قادرًا على جني الكثير من المال في المعالجة والسلع ، وهم جيدون حقًا”. “الآن ، لماذا يجب عليّ كمساهم أن أقبل أن تنفق 3 مليار دولار لشركة لا تعرفها؟”
سعت Bunge إلى تقليل اعتمادها على تقلبات السلع من خلال عملية دمجها بقيمة 8.2 مليار دولار مع Viterra المدعوم من Glencore. إن الصفقة ، التي ستجمع بين معالج البذور الزيتية في العالم مع تاجر حبوب رائد ، تضع مجموعة بقيمة 25 مليار دولار قادرة على التنافس مع ADM و Cargill.
وقالت الشركة لـ FT: “على الرغم من أننا لم ننتهي عام 2024 كما توقعنا ، وتصبح رؤية الأمامية محدودة ، فإننا واثقون من أن الخطوات التي اتخذناها ستسمح لنا بمواصلة إنشاء قيمة لجميع أصحاب المصلحة”.
وأضاف أنه “من خلال مزيج عالمي متنوع من الأرباح عبر المعالجة والتعامل مع المنتجات والمنتجات ذات القيمة المضافة ، سنزيد من مرونة توليد التدفقات النقدية”.
يعاني كارجيل ، أكبر تاجر للسلع الزراعية في العالم ، أيضًا. قالت المجموعة التي عقدت من القطاع الخاص في ديسمبر إنها ستخفض 5 في المائة من القوى العاملة التي يبلغ عددها 164،000 ، مع تبسيط عملياتها من خمس أقسام تجارية إلى ثلاثة لأنها أبلغت عن انخفاض في الإيرادات بنسبة 10 في المائة إلى 160 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في مايو 2024.
وقال سيث جولدشتاين ، المحلل في مورنينجستار: “قرار كارجيل بالتنويع كان مدفوعًا بنفس الضغوط التي تواجه ADM”. “الحاجة إلى أرباح أكثر قابلية للتنبؤ بها في بيئة أقل تقلبًا.”
مثل ADM ، توسعت Cargill إلى التغذية ولكن تحركها الأكثر جرأة كانت في معالجة اللحوم. ساعدت عمليات تعبئة اللحوم الخاصة بها على زيادة الأرباح وتميزها عن كبار منافسيها ، لكن قطاع اللحوم ، مثل تداول الحبوب ، دوري.
يكمن مستقبل Cargill في التوسع في اتجاه المصب الإضافي الإضافي ، وفقًا لفلوريان شاتينمان ، مدير الأبحاث والتطوير التابع لشركة مينيسوتا. “عندما يكون لديك حافظة ، قد يكون هناك جزء آخر.
وقال شاتينمان إن المجموعة كانت حذرة ، حيث تم تطوير العديد من المشاريع ، مثل اللحوم المزروعة بالمختبر ، بالشراكة مع الشركات الناشئة والعملاء.
وقال: “يبلغ عمر Cargill 160 عامًا – نعرف أسواقنا والاستثمار في تلك البيئة بالتعاون الوثيق مع العملاء”.
“إذا قمنا بعملنا بشكل صحيح” ، أضاف أن الشركات الجديدة “يجب أن تخلق بعض القيمة الإضافية ، والتي تؤدي عادة إلى هوامش أعلى نأمل” – مرددًا التعليقات في سبتمبر من ADM's Luciano بأنه “لم يفقد طموحاتي شخصيًا” لأعمال التغذية.
العديد من المراقبين ، ومع ذلك ، لا يزال متشكك.
وقال جولدشتاين: “ما لم تتم إحدى هذه الشركات عملية استحواذ تحويلية ، في شكل عملية اندماج مع شركة مكونات أكبر أو شخص ما خارج أعمال الزراعة ،” من المحتمل أن يظلوا متقلبين للغاية ويردين للظروف الزراعية “.
