فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو مؤسس ورئيس تنفيذي للبحث التريفيت
تعد تقييمات المحللين على الأسهم ميزة منتظمة في تغطية الأخبار المالية. يمكن أن تخلق الترقيات والتدخل المتخفيض والتغيرات المستهدفة في السعر حركات أسعار مدتها يوم واحد وجذب انتباه المستثمر.
ومع ذلك ، يجب أن يكون المستثمرون حذرين من تقارير الأسهم التي تحظى بعنوان من الخبراء في الشركات الكبيرة. قد لا تكون الآثار الاستثمارية طويلة الأجل هي ما يتوقعونه. في الواقع ، قد تفقدك نصيحة المحللين في جانب البيع المال.
قامت شركتي بتحليل المعلومات القابلة للاستثمار التي سيتم الحصول عليها من تقييمات المحللين ، والتغيرات في التصنيفات وأهداف الأسعار. هل هناك قيمة كبيرة في هذه؟ الجواب المختصر هو – ليس هناك.
تتراوح درجة ملخص S&P Capital IQ Rating Trans For the Sell-Side Analystings بين واحد وخمسة ويقيس مدى حب أو كره الأسهم من جانب مجتمع البيع. لقد وجدنا أن الأسهم الأفضل أداءً على مدار السنوات الـ 25 الماضية هي تلك الموجودة في أدنى خُمس.
بالإضافة إلى ذلك ، على مدار الـ 24 عامًا الماضية ، إذا اشتريت الأسهم التي تم تصنيفها بشكل كبير من قِبل المحللين في جانب البيع وقمت بتخفيض الأسهم بأقل عدد من تصنيفات الشراء ، فستخسر المال-حوالي 30 في المائة بشكل تراكمي ، مع تقلب ذي معنى.
لمثال واحد على كيفية عدم عمل تصنيفات الشراء التالية بشكل أفضل دائمًا ، خذ Microsoft. في 1 أكتوبر من العام الماضي ، كان هناك 53 شراء ، وثلاث توصيات بيع ومتاحة من جانب البيع. لقد تخلف السهم عن S&P 500 بأكثر من 10 نقاط مئوية منذ ذلك الحين.
من الواضح أن الأدلة يجب ألا يبحث المستثمرون عن الأفكار الاستثمارية بناءً على نسبة عالية من توصيات الشراء من محللي جانب البيع.
ماذا عن التغيير في نقطة البيانات ، وليس مستوى ذلك؟ غالبًا ما يكون هذا أكثر أهمية في تحليل الأسهم. يمكن أن يكون سؤال متابعة عادلة: ماذا لو غير المحللون رأيهم؟
إذا كان هناك شيء ما يتحول بما يكفي للحث على تغيير في تصنيف المحلل ، فقد تكون هذه النظرة مهمة. وبالتالي ، درسنا التغيير الشهر في شهرين في تقييمات المحللين ووجدنا أن هذا المقياس لم يكن مؤشرا فعالا للعودة اللاحقة. على مدار العشرين عامًا الماضية ، لم تتفوق الأسهم التي تمت ترقيتها مؤخرًا من قبل المحللين على أولئك الذين لديهم تخفيضات حديثة.
بالإضافة إلى استخدام درجة S&P Capital IQ ، استخدمنا نهج مستثمر مؤسسي مشترك آخر ، ننظر إلى تصنيفات الشراء والاحتفاظ والبيع على Bloomberg. لقد حددنا “شراء النسبة المئوية” على أنها عدد المحللين الذين لديهم توصية “شراء” على سهم مقسوم على إجمالي عدد المحللين الذين يغطيون الأسهم. ثم بحثنا عن الأسهم المؤيدة حديثًا وأولئك “المحبوبون بشكل متزايد” ، كما يتضح من زيادة عدد تصنيفات الشراء ، وقارنوا أداء الأسهم اللاحق مع أولئك الذين لديهم تخفيضات أكثر شهرًا لمدة شهر.
هذه الأسهم “المحبوبة متزايدة” قد تغلبت على تلك التي تم تشويهها بشكل متزايد من عام 2001 إلى عام 2013 ولكنها لم تولد أي عودة إضافية على مدار العشرات الماضية. لا تتفوق الأسهم التي تمت ترقيتها مؤخرًا على تخفيض الأسهم التي تم تصنيفها مؤخرًا ، لذا فإن البحث عن تغييرات في التصنيف ليس أيضًا نظامًا استثماريًا مثمرًا.
أما بالنسبة لأهداف السعر ، فهناك فكرة أنه إذا رأى المحللون صعودًا هائلاً إلى الأسهم ، فإنهم يحددون أهدافًا للسعر أعلى من حيث يتم تداول الأسهم كإشارة على ثقتهم بأن الأمن سيقدره. هل يجب أن ينسى المستثمرون التصنيفات والتغييرات فيها ، بدلاً من مجرد البحث عن المتوقعات في الأسهم ، لتحقيق مكاسب كبيرة؟
هذه أيضا ليست استراتيجية جيدة. قد يُنظر إلى الأسهم التي تحتوي على الكثير من “الاتجاه الصعودي” من السعر الحالي إلى الهدف المتوسط على أنها تلك التي يكون فيها المحللون صعوديًا. لكنهم غالبًا ما يكونون أسهمًا كان المحللون في السابق صاعدًا جدًا كما هو موضح في زخم السعر السيئ.
يمكن أن تختلف التوقعات الخاصة بسهم تم تراجعه مؤخرًا بشكل مفيد بالنسبة لتجارة واحدة في المرتفعات ، حتى لو كان كلاهما أهدافًا ذات سعر نبيل حددها المحللون. تم أداء الأسهم ذات الأهداف المرتفعة للسعر من عام 2009 إلى عام 2016 ، لكن الإشارة تقلصت خلال العقد الماضي.
لقد وجدنا قيمة متواضعة في تقلب الأهداف للسعر للسهم الفردي. تميل الشركات التي لديها أدنى انحراف معياري حول أهداف أسعار المحللين إلى التفوق على أولئك الذين لديهم تقلبات عالية في الأهداف. ومع ذلك ، بلغت المقياس ذروته في فعاليته في سبتمبر من عام 2022 ولم يكن مفيدًا منذ ذلك الحين.
لكن بشكل عام ، لم يكن الاعتماد على تقييمات المحللين وتغييرات التصنيف استراتيجية جيدة تاريخياً – وليس اليوم. يوفر المحللون في جانب البيع ، بطبيعة الحال ، أبحاث الصناعة الأصلية الثاقبة والتحليل الكمي ذي قيمة للمستثمرين. لكننا نقترح النظر إلى ما وراء تصنيفات لافتة للنظر وأهداف الأسعار.
