جلسة الاحتياطي الفيدرالي اليوم يجب أن تحمل محطات أقل، حيث أن الأسواق متأكدة من خفض 25 نقطة أساس وفقًا لقراءات الوظائف الضعيفة من الأسبوع الماضي. ولكن مستقبل مسار معدلات الفدرالي أصبح أكثر عدم تأكيد؛ راجع أدناه. اتركونا نعرف إذا كنت قد ربحت أو خسرت المال في أسواق المراهنة على الانتخابات (روب قام بتوطيد مراهنته على ترامب في اللحظة الأخيرة، بشكلٍ غبي، وخرج وفرته): [email protected] و [email protected].
لحظة لتحدي الحكم التقليدي عن ترامب والأسواق تجاوبت الأسواق بشكلٍ تقريبي بالتكتل الجمهوري الصاخب تحقيق النصر وكما كان متوقع. بالنسبة للأسواق، يعني فوز دونالد ترامب الكبير دولارًا أقوى، والمزيد من الاندماج وأقل تنظيم، ويوتوبيا العملات الرقمية، وزيادة في العجز، التضخم، والرسوم الجمركية. تم تنفيذ كل ذلك بدقة أمس. على سبيل المثال:ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.5 في المئة؛ وشركات البقع الصغيرة على نطاق واسع من Russell 2000 ارتفعت 6 في المئة. ارتفع عائد سند الخزانة لأجل 10 سنوات بنقطة أساس 15، ثلثها كان ناتجًا عن زيادة في معدل التضخم التكاملي، والنقطة الباقية من ارتفاع الأسعار الحقيقية. وهذا يحد من 70 نقطة أساس في عائد السند العشرين منذ الأول من أكتوبر، عندما بدأ صعود ترامب في الاستطلاعات وأسواق التوقعات. وارتفعت توقعات السوق الآجلية لسعر سياسة الاحتياطي بالفيدرالي في ديسمبر 2025 بنسبة 12 نقطة أساس؛ ومنذ أكتوبر، ارتفعت بنسبة 88 نقطة أساس.
في الملخص, السوق تعتقد أنها تعرف من يتعاملون معه في ترامب. ربما تعرفون. ولكن هذه التوقعات تحمل بعض الخطورة. الرجل صعب التنبؤ به. إنه لا يرتبط بالتاريخ أو بتصريحاته السابقة. توزيع النتائج لرئاسته سيكون مليئًا بالذيول السمينة. لذا، بينما يجب أن يكون التوقع المركزي للسوق المزيد مما شاهدناه أمس، علينا التفكير بجدية حول نتائج أخرى محتملة.
الاتكالية المركزية التي تستحق التحدي هي العجز/التضخم/الأسعار/الدولار المتجسد. تفكير، في هذا السياق، في إمكانية أن تكبح السوق ترامب. ابدأ بالافتراض الشائع بأن تعيين ترامب شخصًا أذعن للفدرالي، سيساعد في توفير الحاجة للمعدلات المنخفضة في وجه تخفيضات الضرائب والإنفاق العالي. هل ستتسامح السوق السندات؟ الأسهم؟ بالمثل، هل سيستمر ترامب في تطبيق تخفيضات الضرائب العميقة والإنفاق المستدام في حالة إعادة اندلاع التضخم، ويفزع الأسواق؟ تحب ترامب استخدام الأسواق كمقياس لأدائه.
محتوى السوق لفضيلة التداول عالية يوجد غير واضحة إذا كان سيرفع ترامب ضرائب على الصين؛ حتى الآن لا شيء واضح. باستناد إليه، يبدو أن السوق تميل إلى السيناريو الثاني، الذي هو بوضوح تضخمي. فماذا لو تم تطبيق الأول؟ فيما يتعلق بالرسوم الجمركية على الصين، لا يعلم ما إذا كان سيكون هناك استثناءات للمنتجات التي لا تأمل الولايات المتحدة تحقيق المنافسة مع الصين(فتركز الاستثناءات السابقة على آلات الأشعة السينية ولحوم السلطعون)، أو التي سيشعر بها المستهلكون الأمريكيون الألم مباشرة.
