يختار رولا خلف، رئيس تحرير FT، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. قد تغيرت الأحوال لصالح البنوك في المملكة المتحدة. بعد أن تخلفت وراء البنوك الجنوبية الأوروبية مع ارتفاع أسعار الفائدة، بدأت أسهمها الآن في الارتفاع. تقود NatWest، التي ارتفعت أسهمها بنسبة الضعف خلال الـ 12 شهر الماضية، المجموعة، مع Barclays متقدمة بالقرب منها. حتى Lloyds، التي فقدت ما يقرب من 10 في المائة من قيمتها منذ قرار سلبي بشأن تمويل السيارات يوم الجمعة، تتداول تقريبًا بالمعدل نفسه مع مؤشر البنوك في Euro Stoxx.
تستحق مكانها تحت أشعة الشمس. أظهرت نتائج الربع الثالث للعام الماضي تحملهم القليل لأسعار الفائدة. هذا ميزان لصالحهم في بيئة انخفاض معدل الفائدة. زاد الدخل من الفائدة الصافي في جميع البنوك مقارنة بالربع الثاني من العام، بنسبة 2 في المئة في Lloyds، 4 في المئة في مجموعة Barclays – التي تشمل أعمالها خارج المملكة المتحدة – و 5.2 في المئة في NatWest، على الرغم من تخفيض أول فيفل لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة في أغسطس. جزء من ذلك هو نتيجة لتنوع أعمال البنوك البريطانية، مع وجود أقل قروض بأسعار متغيرة وودائع تعطي عائدًا أعلى. عامل مهم هو أنها تستخدم بشكل أكبر بكثير الحواجز الهيكلية – الأدوات التي تبادل مخاطر أسعار الفائدة مقابل هامش ثابت – من نظرائهم الأوروبيين. كل هذا قد كبح نمو البنوك البريطانية عندما كانت الأسعار ترتفع، لكنه سيكون وسادة كبيرة في الطريق إلى الهبوط. في الواقع، في حالة هبوط معدلات الفائدة، فإن البنوك البريطانية – جنباً إلى جنب مع تلك في مناطق أوروبا الأساسية من فرنسا وبلجيكا وألمانيا – متوقع أن تتفوق على تلك في الهامش والدول الشمالية، وفقًا لأبحاث Mediobanca.
هناك سبب آخر لدراسة البنوك البريطانية عن كثب. يعني توقع اقتصادي أكثر سعادة أن العملاء الآن يبدأون في إعادة قروضهم. ظهر ذلك في NatWest، حيث ارتفعت قروض العملاء بنسبة 2.3 في المئة على مدى التسعة أشهر الأولى، وفي Lloyds، الذي شهد تزايدًا في استخدام بطاقات الائتمان والرهون العقارية. هناك علامات تشير إلى أن نمو القروض يمكن أن يتسارع أكثر: طلبات الرهن العقاري تزيد بنسبة 55 في المئة على أساس سنوي وفقًا لـ أمان ركار في Barclays. وفي بيئة أكثر ملاءمة، يحتمل أن تكون للبنوك الكبرى – ذات الهوامش الأفضل – إمكانية اكتساب حصة في السوق. كل هذا يشير إلى أن عوائد حقوق الملكية الواقعية متوقع أن تظل مرتفعة، حيث تستهدف Lloyds و NatWest أرقامًا في نطاق منخفض إلى وسط العشرينيات في عام 2026. على الرغم من أدائهم الأفضل مقارنة بقطاع البنوك الأوروبي، إلا أن البنوك الاثنين ما زالت تتداول حوالي القيمة الكتابية الحقيقية، أو 7-8 مرات الأرباح لعام 2025. يجب أن يمكنهم من السيطرة على الأضواء لفترة أطول. [email protected]
