يقدم رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة Financial Times، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. يبدو أن شراء الآن والدفع لاحقاً يمكن أن يكون شعار الحكومات في جميع أنحاء العالم، حيث إن نسب الدين الوطني إلى الناتج المحلي الإجمالي في ارتفاع من الولايات المتحدة إلى المملكة المتحدة واليابان، مما جعل فكرة الحصول على الأشياء قبل أن تستطيع دفع ثمنها تصبح معتادة في القرن الحادي والعشرين. العيش خارج إطار إمكانياتك قد تكون مستدامة، على الأقل لفترة مؤقتة، إذا كنت دولة تثق في حكومتها أو تتمتع بدعم عملة الاحتياطي العالمية. ولكن بالنسبة للعديد من عملاء هذه الظاهرة الناشئة بسرعة في التمويل الاستهلاكي، يبدو شراء الآن والدفع لاحقاً أكثر من خطر.
فيما يتعلق بشركة Citizens Advice الخيرية للمستهلك في بريطانيا، يبدو أن عدد الأشخاص الذين توجهوا إليهم للحصول على مساعدة فيما يتعلق بالشراء الآن والدفع لاحقاً حتى الآن هذا العام أكثر من ضعف العدد الكلي لعام 2022. وهذا يشير إلى أن تفاقم مشاكل القروض في هذا المجال (الذي أطلقت عليه “اشتري الآن وأعاني لاحقاً”) يزداد على الأقل مرتين بسرعة الصناعة نفسها. الفائدة الكبيرة من شراء الآن والدفع لاحقاً هي في الوقت نفسه المشكلة الكبرى الكامنة فيه. على الرغم من بساطة العالم الرقمي المتزايد، شراء الآن والدفع لاحقاً قد حذف الاحتكاك: بالمقارنة مع التمويل الاستهلاكي التقليدي – الملء الطويل للنماذج، والتحققات الائتمانية الطويلة، والانتظارات المحبطة للموافقة – يكون شراء الآن والدفع لاحقاً سريعًا وسهلاً للغاية.
إن الجانب السلبي الكبير هو إمكانية تفاقم الدين بسبب البساطة الزائدة له. على عكس بطاقة الائتمان التي سيتم تحديد حد الإنفاق المسبق من خلال درجة الائتمان الخاصة بك، فإنه من الممكن تجميع كمية نظرية غير محدودة من مشتريات شراء الآن والدفع لاحقاً؛ فليس من غير المعتاد أن يكون لأكثر الأفراد المبذرين عدة عشرات من القروض المتداخلة من مجموعة متنوعة من المزودين. ليس من المستغرب أن يؤدي هذا إلى احتمالية أكبر أن يتخلف العملاء الذين يستخدمون شراء الآن والدفع لاحقاً – إما عن أقساط شراء الآن والدفع لاحقاً ذاتها، أو عن ديون أخرى.
واحتجت في النهاية السياسيون، بعد فترة تأخير، لجلب هذا المجال غير المنظم تقريبًا من التمويل الاستهلاكي إلى نطاق الجهات الرقابية. أطلقت حكومة المملكة المتحدة الأسبوع الماضي استشارة تشريعية لنقل شراء الآن والدفع لاحقاً تحت رقابة هيئة السلوك المالي. في مايو، اتخذت الولايات المتحدة خطوة مماثلة. بدلاً من هذا، التداول بشكل كبير من قبل بعض مزودي شراء الآن والدفع لاحقاً (من خلال الرسوم المتأخرة القاسية والمفسرة بسوء، على سبيل المثال)، وتوسعة سريعة من المجال، قد أقنع الصانعين برسم هذا المجال تقريباً غير المنظم من التمويل الاستهلاكي ضمن نطاق الجهات الرقابية.
وتظهر علامة أخرى على نضوج شراء الآن والدفع لاحقاً في أساليب تمويلها. تبين الأسبوع الماضي أن شركة Klarna قد وقعت اتفاقًا مع صندوق الاستثمار الهيدجي Elliott لنقل 30 مليار جنيه إسترليني من القروض المستقبلية عن ميزانيتها، مما يمكن أن يعزز نموها بشكل كبير، خاصة في سوقها الهام في الولايات المتحدة. الصفقة – نوع من التوريق المالي الذي يترك العلاقة مع Klarna ولكن ينقل المخاطر إلى Elliott مقابل خصم غير معلن على قيمة القرض – يحرر تمويلًا. ولكن يقود هذا بشكل أساسي من قبل رغبة Klarna في التخفيف من الضغوط الرأسمالية، نظرًا لأنها بنك يقبل الودائع مع التزام بتلبية متطلبات رأس المال التي أصبحت أكثر صرامة ضمن اتفاقية بازل III. تذكر الصفقة لتمويل Elliott في الغالب لدى البنوك الأوروبية للصفقات المعروفة باسم صفقات نقل المخاطر الكبيرة، أو SRT، خلال السنتين الماضيتين.
وقد تم استقدام برامج قروض أخرى من شراء الآن والدفع لاحقاً من قبل. على سبيل المثال، عملت Pay Pal بشكل ملحوظ على نقل تدفق قرض بنحو 40 مليار يورو إلى KKR في العام الماضي (على الرغم من أن هذا يشبه أكثر التوريق المالي الاستهلاكي القياسي، نظرًا لسجل Pay Pal الطويل وسمعتها في تقديم قروض شراء الآن والدفع لاحقاً ذات المخاطر الأقل والتي لا تعتمد على إحالات من التجار المتعطشين للحجم). في حالة أصبحت صفقات إعادة التمويل هذه قياسية في شراء الآن والدفع لاحقاً، فلن يكون الجهات الرقابية الاستهلاكية وحدها التي ينبغي أن تراقب هذا الجزء المتسارع من سوق الائتمان. كما هو الحال مع الاتجاه الرامي إلى تشكيل مجموعات رأس المال الخاص مع البنوك التقليدية (التي تناولته هذه الزاوية منذ أسبوعين)، ينبغي على الجهات الرقابية للاحتياطي أن تراقب بأن خطورة شراء الآن والدفع لاحقاً لا تصبح مثل القروض الفردية يمكن أن تكون مثلها مثلية شلالية للمقترضين الفائضين عن السيطرة.
