ظهرت الشركات التكنولوجية المالية بسبب الاعتقاد بأن وظيفة البنوك الأساسية يمكن أن تتغير بفضل التكنولوجيا والمرونة والاستغلال التشريعي. ومع ذلك، لم تنجح حتى الآن في تحقيق مكانة البنوك الكبيرة أو السيطرة على الاقتصاديات بدون ميزة الحصول على إيداعات رخيصة. أصبحت الائتمان الخاص الآن تتقدم بأفضل محاولتها. في الأسابيع الأخيرة، اتفقت شركات مثل Elliott و Carlyle و Fortress و Blue Owl جميعًا على شراء عشرات المليارات من الدولارات من القروض، بغرض الاستهلاك والسيارات والأسهم المنزلية، من شركات تكنولوجيا مالية كانت في السابق على قمة النجاح مثل Klarna و SoFi و Upstart. هذه الشركات قررت أنها تفضل التركيز على العلامات التجارية الأنيقة في وادي السيليكون واتخاذ قرارات تحت الكود بدلاً من تحمل المخاطر المالية للقروض التي تمنحها.
أُسست شركة Upstart قبل أكثر من عقد من الزمان بواسطة مهندسي Google الذين اعتقدوا أنهم يمكنهم إنشاء نموذج للتقييم الأفضل (الذي يقول الآن أنه يعتمد على الذكاء الاصطناعي ويتضمن 1600 متغير). تعتمد Upstart على خطوط الائتمان البنكية المعروفة بـ “المستودعات” لتمويلها، بالإضافة إلى تعبئة وتأمين القروض لبيعها للمستثمرين المؤسسيين. وبينما تأتي أغلبية الإيرادات من الرسوم، فإن المخاطر المالية من تهم القروض وتغيرات أسعار الفائدة على القروض التي تمت بها الاحتفاظ تعد هامة. في 2023، تجاوزت “تعديلات القيمة العادلة” بقيمة 180 مليون دولار ما حققته Upstart من عائدات الفائدة، مما أدى إلى خسارة تشغيلية بقيمة 250 مليون دولار.
المدير الأصول الخاص الذي يقوم بشراء القروض ربما يكون غير مهتم بتعديلات المحاسبة. بل يفكر في المبلغ النقدي من دفعات الفائدة التي يولدها أصحاب القروض والتي تولد عوائد تتجاوز بكثير الأرقام المزدوجة. بعد أن وافقت Blue Owl – باستخدام تمويل الديون الخاصة من Apollo – على شراء حتى 2 مليار دولار من قروض المستهلك من Upstart خلال الـ 18 شهرا المقبلة، قفزت أسهم Upstart بما يقارب الخُمس، مضيفة 700 مليون دولار من القيمة السهمية. وارتفعت أسهم SoFi بنسبة عشر سنتات عندما أعلنت مؤخرًا اتفاقها مع Fortress Investment Group لبيع قروض تبلغ قيمتها 2 مليار دولار.
حتى يحين الركود الفعلي وارتفاع معدلات الافلاس، لن تصبح عواقب هذا الدوران السريع للأموال على النظام المالي واضحة. فقد جاء الائتمان الخاص لشن هجومه الأقوى. لقد قررت هذه الشركات أنه من الأفضل تأكيد العلامات التجارية الأنيقة في وادي السيليكون واتخاذ قرارات تحت الكود بدلاً من تحمل المخاطر المالية للقروض التي تقدمها. الجديد في هذا الوقت هو أن الائتمان الخاص كان بهدف تمويل الشركات، ولكن الإقراض للمستهلكين هو الآن الحدود التي تسعى إليها هذه الشركات وتهاجمها. في هذا السياق، فإن مشتريات القروض الأحدث تظهر خلال الفترة الحالية. في الأسابيع الأخيرة، اتفقت شركات مثل Elliott و Carlyle و Fortress و Blue Owl جميعًا على شراء عشرات المليارات من الدولارات من القروض المتعلقة بالاستهلاك والسيارات والأسهم المنزلية، من شركات تكنولوجيا مالية كانت في السابق على قمة النجاح مثل Klarna و SoFi و Upstart.
