تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة Financial Times، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. حيث قد انخفض فارق الفائدة بين سندات الشركات والسندات الحكومية الأمريكية إلى أدنى مستوى له في نحو 20 عامًا، حيث يتجه المستثمرون للرهان على “هبوط هادئ” لأكبر اقتصاد في العالم. حيث انخفض فارق الفائدة الإضافي الذي يدفعه الشركات ذات الدرجة الاستثمارية مقارنة بالحكومة الأمريكية إلى 0.83 نقطة بالمئة هذا الأسبوع، وهو أقل فارق منذ مارس 2005.
وانخفض الفارق للمقترضين في سوق السندات ذات التصنيف العالي أو “الزبالة” إلى 2.89 نقطة بالمئة الآن، وفقًا لبيانات ICE BofA – أدنى معدل منذ منتصف عام 2007. وتعكس التضييق في الفواصل – التي تعتبر مؤشرًا على مخاطر الافتراض – اعتقاد المستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي سينجح في ترويض التضخم دون تحفيز ركود يؤدي إلى صعوبة بعض الشركات في سداد ديونها. بينما تخشى بعض شركات الاستثمار أن سوق سندات الشركات الأمريكية بقيمة 11 تريليون دولار قد تكون مرتاحة جدًا بشأن المخاطر الاقتصادية المتبقية أو اضطرابات محتملة بعد الانتخابات الرئاسية في نوفمبر. حيث قال مايك سكوت، رئيس الدخل الثابت العالمي في شركة Man Group: “بشكل عام، يُسعر السوق تمامًا لهبوط هادئ”.
أسعار السندات الشركية والحكومية، التي تتحرك بالازدواج أو الاضطرابات في تكاليف الاقتراض، قد ارتفعت بفعل توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدلات الفائدة بشكل أكبر بعد اجراء أول تخفيض له منذ عام 2020 في الشهر الماضي. حيث يعزز الاقتصاد المتين السندات الشركية، التي هي أكثر خطورة من السندات الحكومية الأمريكية على وجه الخصوص. قال بيل زوكس، مدير محفظة في Brandywine Global Investment Management، إن الطلب على ديون الشركات يتجاوز العرض الجديد. “تُرى طلبًا هائلًا على أي شيء متعلق بالائتمان”، أضاف.
انتعشت الأسواق من هبوط في أغسطس ناجم عن البيانات الوظيفية الأمريكية الأقل من المتوقع، ولكن قال روبن هوفانيسيان، مدير محفظة في شركة TCW، إن هذه الحالة أظهرت “مدى شراء السوق”، و”المساحة القليلة، إذا وجدت، للخطأ”. مضيفًا: “الذين يشترون السندات مع اعتقادهم بأن كل شيء مشرق وجميل… قد يكونوا على موعد مع مفاجأة”. على الرغم من أن الفواصل فوق السندات الحكومية الأمريكية قد تضيق إلى أدنى مستوياتها منذ عقود، إلا أن تكلفة الاقتراض الإجمالية للشركات تظل أعلى من المتوسط خلال عقد ونصف العقود التي تلت الأزمة المالية.
يحذر بعض شركات الاستثمار من أن المشترين يتجاهلون الحماية الرقيقة ضد ارتفاع التعثرات المقدمة بالمستوى الحالي للفواصل لأنهم مركزين على العوائد الإجمالية الأعلى. حيث قالت لورين ويجاندت، مديرة محفظة في T Rowe Price، إن المشترين القائمين على العوائد يغمرهم السوق لشراء السندات من جميع الأنواع. ومع ذلك، حذرت من أن التقييمات مرتفعة: “عليك أن تمتلك مساحة جافة في حال واجهت تلك الاضطرابات”.
