لقد كان تفادي المخاطر شعارًا سائدًا في عالم المحترفين البريطانيين في مجال التقاعد لأكثر من 20 عامًا. ومع ذلك، يمكن القول بأنه أحد أخطر الكلمات في المصطلحات الاستثمارية. يعني تفادي المخاطر تحويل توازن التقاعد عندما يقترب الشخص من الاعتزال من الأصول الخطرة مثل الأسهم إلى الأصول الأكثر أمانًا مثل سندات الخزانة. في النظم ذات المنافع المحددة، يعني ذلك اعتماد ما يسمى بـ”استثمارات محددة الالتزام”. وهذا ينطوي على الاحتفاظ بأصول، تتمثل بشكل أساسي في سندات الخزانة الاسمية أو المرتبطة بالفهرس، التي تنتج تدفقات نقدية متزامنة مع النفقات التقاعدية، وبالتالي تقليل مخاطر سعر الفائدة والتضخم. يلي ذلك ما يسمى بـ”نهاية اللعبة” حيث يتم نقل المخاطر إلى شركة تأمين إما عن طريق الاقتناء أو شراء التقاعد الجماعي، أو عملية شراء التقاعد حيث يقوم النظام بنقل جميع التزاماته إلى الشركة التأمينية. ومن الواضح أن الاستشاريين البيطريين الذين نشروا فكرة تفادي المخاطر لم يكونوا مضللين تمامًا. إن السعي إلى تقليل المخاطر عندما يقترب الشخص من التقاعد يبدو منطقيًا بمهنة. الكثير من التعرض لانهيار السوق وبالتالي تقلص حجم توازن التقاعد في نقطة التقاعد هو وضع بائس. لذا يجب تقليل التعرض لتقلب السوق يبدو منطقيًا.
في النظم ذات المنافع المحددة التي تصبح ناضجة، مع نسبة عالية من تدفق النقد المدفوع في التقاعدات، تصبح السيولة المتاحة من الأصول الآمنة قيمة أكبر. يزداد، بالتالي، أهمية التوافق مع التزامات الجدول الزمني للخطر. يزيد أيضًا توافق التزامات من احتمالية انخفاض الصندوق للعجز. والصعوبة تنشأ من تحديد الأصول الآمنة. في الحكم البيطري والحكم الاقتصادي القائم على الأكاذيب تعتبر سندات الحكومة الأكثر أمانًا. منذ الأزمة المالية التي وقعت بين عامي 2007 و2009 حتى الارتفاع في أسعار الفائدة الناجم عن استعادة التضخم الأخير، كانت أسواق سندات الحكومة أسيرة لفقاعة هائلة.
مراسل عملاء الصحيفة (الحقيقة) لفت الانتباه إلى أن ماليزيين عديدين قد تعرضوا لخسائر كبيرة في سندات مؤمنة بحيث بقوا مع خسائر كبيرة على الاستثمارات الآمنة بعد التسوية المسبقة في أسعار الفائدة. هذا لأن زيادة أسعار تقليص السندات. من بين الاستثمارات الأكثر فتكًا، عندما أصبح التضخم متفشيًا، كانت سندات التقاعد المرتبطة بالفهرس، والتي انخفضت أكثر من سندات الحكومة الاسمية. يقول موقع المال المالي إن سندات التقاعد المرتبطة بالفهرس توفر الحماية من التضخم فقط إذا تم الاحتفاظ بها حتى الانتهاء منها. إن أسعارها مدفوعة بالعائد المنخفض الحقيقي، وليس بالتضخم.
على الرغم من ذلك، يشير العديد من الخبراء إلى أن هناك مجالًا لأن يعمل المحترفون البيطريون بشكل أكثر فعالية على تقليل المخاطر. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل الواقع الأساسي المهم. التحقق المحدد، تكوين الاستثمارات متوافقة مع التزامات الجدول الزمني، في العديد من المحافظ الافتراضية، سواء كانت هذه المحافظ مستثمرة في خيارات صندوق مختلفة صممت لأعضاء النظام للانتقال إما إلى تحصيل تقاعد، أو سحب من صندوق موجود، أو تحويل توازن التقاعد إلى نقد. وبالنظر إلى الأدلة التاريخية التي أشيرت إليها سابقًا، فإن انخفاض أسواق السندات كان أكبر أو أطول من الأسواق الأسهم. وأن سندات الخزانة لا توفر تنويعًا آمنًا ضد الفشل؛ وأن السندات تقل أداء الأسهم على المدى الطويل، هناك حالة للإشارة إلى أن صناديق تفادي المخاطر معرضة أكثر من اللازم لسندات الخزانة، وعلى الرغم من أنه يبدو معاكسًا للتفكير، فإن العديد منها يعاني من عدم كفاية أثناء التعرض للنقد فضلا عن الأسهم.
إذا قبلنا وجود مجال للمحترفين في مجال التقاعد للعمل نحو تفادي المخاطر بشكل أكثر فعالية، فلا مفر من الواقع الأساسي المهم. النظم ذات المنافع المحددة، المشتركة أو غير ذلك، ليست حقًا نظمًا تقاعدية. كما أشار كلاتشر وكيتنغ، فإنها ليست أكثر من صناديق استثمار محظوظة بالضرائب – في النهاية، إجابة ثانوية على تحدي الحصول على دخل مؤمن في التقاعد. من الخطير نسيان ذلك.
