رويولا خلف ، رئيس تحرير الـ FT ، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. لا يحب جيمي ديمون اقتراح أن JPMorgan هي “سيدة”، كما اكتشف محلل في مكالمة نتائج المصرف الأمريكي الضخمة يوم الجمعة. كيف يمكن أن يكون كذلك؟ بما أن هناك أكثر من 4000 مقرض في الولايات المتحدة ووفرة من شركات التكنولوجيا المالية الجائعة؟ ومع ذلك ، في بعض الجوانب ، تظهر الأرباح الهائلة لديمون أن في مجال البنوك ، قواعد المنافسة العادية لم تعد تنطبق.
يجعل قسم العملاء الهائل لدي JPMorgan عائدًا بنسبة 29 في المئة على حقوق المساهمة في الربع الأخير. نفترض أن تكلفة المساهمة – الحد الأدنى الذي يطالب به المستثمرون – هي 10 في المئة، والبنك يحقق أرباح فائقة الجمال. على مدى العقد الماضي ، إذا كانت JPMorgan قد واجهت فقط هذا العقب ، فإن بنكها التجاري كان سيحقق نحو 50 مليار دولار في أرباح تراكمية. وبما أنها حققت أرباحًا أكثر من ذلك بمقدار 90 مليار دولار.
إن العوائد الاستثنائية تتنافس لتتلاشى ، كما تعلم الكتب – وإذا لم تتلاشى ، فإن ذلك يمكن أن يشير إلى مشكلة في السوق. لكن هناك بعض الأسباب التي تجعل JPMorgan يتحدى الجاذبية. تكاليف إقامة بنك منافس بنطاق وطني تعُد مرتفعة بشكل لا يمكن تجاوزه. البطاقات الائتمانية التي تروج لها JPMorgan تعتمد على كميات كبيرة من البيانات التاريخية والتحليلات حول عادات العملاء. جولدمان ساكس هي واحدة من المنافسين الذين حاولوا وفشلوا في بناء ذلك من الألف إلى الياء.
التكنولوجيا قد غيرت الموازين أكثر. بعد أن سرعت الجائحة قبول العملاء لكل شيء رقمي ، فإن أكبر القروض تقوم بنثر عشرات المليارات من الدولارات نحو المدفوعات الأسرع ، والذكاء الاصطناعي وتجارب العملاء الأنيقة أكثر. JPMorgan تنفق 17 مليار دولار في السنة على التكنولوجيا. لا يمكن للكثيرون التنافس: هناك فقط تسعة بنوك في الولايات المتحدة تكون نفقات تشغيلها بأكملها بهذا الحجم ، وفقًا لبيانات LSEG.
العجز الزبوني يساعد أيضًا. قال ديمون يوم الجمعة إن “الودائع الزبونية” كانت أقل بكثير مما تم النمذجة من قبل البنك. بلغ الأمر نقل الحسابات لتحقيق عائدات أقل على مدخراتهم مما يمكن أن يعتقد المرء من حركة أسعار الفائدة. ما يلف بتلك الغنائم هو نفس الأسلاك التي تضعها اللوائح التنظيمية التي تدفع البناة إلى الضياع.
لا تكون جميع البنوك الكبيرة محظوظة بنفس القدر. قم بتطبيق عقبة العائد على حقوق المساهمة 10 في المئة على منافس JPMorgan Citigroup على مدى العقد الماضي ، وتظهر أرباحه الفعلية أقل بأكثر من 60 مليار دولار. وهذا يشير إلى أن يد ديمون المثبتة قد كان لها تأثير كبير على العوائد الفائقة لـ JPMorgan. وأن سيتي ، من خلال تدمير قيمة المساهمين عاما بعد عام ، تنحرف عن مسار رأس المالية بطريقتها الخاصة أيضًا.
