تحدث رولا خلف، رئيس تحرير جريدة الفاينانشيال تايمز، في النشرة الإعلانية الأسبوعية عن مقالاتها المفضلة. في الأشهر الأخيرة، لجأت العديد من الشركات المحتاجة إلى النقود إلى مقرضيها في صناديق الائتمان الخاصة للحصول على الإغاثة من خلال تأخير الدفعات على ديونها. وتظهر تقارير مؤخرة من وكالة التصنيف موديز زيادة ملحوظة في نسبة الشركات التي تختار زيادة رصيدها الرئيسي بدلاً من دفع نقود، وهو ما يُعرف بـ “الدفع بالطبيعة” أو PIK.
وفي النصف الثاني من العام، أفاد تقرير حديث من قبل وكالة موديز أن تلك القروض تأتي مع معدل فائدة أعلى مما يدفع عادةً، ومع تراكم الدفعات المؤجلة تزداد حملة الدين. ورغم إظهار أرقام الآيباد عائدات محترمة، فإن من غير الواضح كم من تلك الأرباح ستتحقق فعليًا. ويرجع نمو هذا النوع من القروض إلى التوتر المتزايد في الشركات الأمريكية، خاصة للشركات التي كانت مديونة بشكل كبير لملاك رأسمال ديونها.
في الوقت الذي اتخذت فيه مجلس الاحتياطي الفدرالي خطوة إلى تقليص معدلات الفائدة في سبتمبر، من المتوقع أن تظل المعدلات أعلى بكثير مما كانت عليه على الفور بعد جائحة كوفيد-19. وفي الربع الثاني، زاد دخل أفراد الإئتمان الخاص بشكل كبير من الآيباد، حيث يوجد خطر على بعض المقترضين البقاء على قيد الحياة.
وتعتبر زيادة دخل الآيباد أحد المخاطر التي تتحملها صناعة الائتمان الخاص المتزايدة، حيث يقوم مديرو الأصول بإعطاء القروض مباشرةً للأعمال. وفي الربع الثاني، أبلغ صندوق الأموال التكنولوجية لشركة بلو أول أن 23.6 بالمائة من الدخل الذي حققه كان في شكل آيباد. تليها بقرب كل من بروسبيكت كابيتال بنسبة 18.6 بالمئة، ونيو ماونتن فاينانس بنسبة 17.7 بالمائة وإيهرس كابيتال ايه أر سي سي، أحد أكبر الصناديق، بنسبة 15.4 بالمئة.
وتعتبر عائدات الآيباد دخلًا في كل ربع، إلا أن الصناديق لا تتلقى دفعات نقدية حتى يتم إعادة هيكلة القرض أو استحقاقه. ويمكن أن تؤدي هذه الزيادة إلى نقص في السيولة للصناديق، حيث يتوجب عليها دفع 90 بالمئة من أرباحها للمستثمرين، حتى عندما لا تتلقى نقدًا على تلك الديون. وقد تجعل ارتفاع عائدات الآيباد دخل الاستثمار في تلك الصناديق يبدو أكثر جاذبية، حتى وهما الشركات المتحملة للديون يعانون — والصناديق لا تتلقى الدفعات بالكامل.
